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黑色金属期货市场总结报告（2024年5月13日）

报告背景

本报告由马琳（黑色市场分析）编制，持期货从业资格号F0280068及投资咨询证书号Z0012134，审核人为韩业军，获证监许可【2012】38号期货投资咨询资格。数据来源包括万得、钢联、一德期货黑色事业部等。

核心分析

当前黑色金属需求呈现季节性下滑特征。内需端，热卷下游补库持续性较差，原料及半成品库存数据（如热卷下游库存）显示需求不振；非五大材表观消费高位回落，1月至12月趋势弱化，造成供需边际支撑不足，铁水回升但原料去库缓步，库存累增信号明显。

原料方面，成本推动型上涨因素不足，铁矿石、焦煤等价格高位运行，估值偏高。247家钢厂进口矿库存及焦炭库存季节性累积，利润空间收窄，钢厂补库谨慎。基差数据显示，螺纹杭州基差和热卷上海基差波动较大，前期价格修正压力逐步传导。

供需结构调整中，合金产品（如硅铁、锰硅）需求转强，但渠道不稳，需关注预期与现实转换风险。典型如硅铁供需平衡表显示，4月至6月供需差为负，但粗钢需求变化显著，需多空平衡。

宏观层面，欧美和日韩PMI指数临界水平（如中国制造业PMI数据），短期暂无大利空，欧美钝化指数支撑市场稳定。但价格回调压力显现，建议以震荡市应对，侧重低估值或低供给品种。

风险提示

需求动能减弱带来下行风险，供给端高位运转增压原料市场。政策和外部因素不确定性需监控。

结论与建议

建议投资者多配低供给品种（如螺纹钢或非五大材），关注成本端核心驱动，综合仓位管理，防范回调波动。