20160830-东兴证券-广信材料-300537.SZ-新股定价_电子产品专用油墨的龙头企业_12页_901kb

广信材料（300537）新股定价分析总结

核心内容概述

广信材料是一家专注于电子产品专用油墨研发、生产和销售的国内领先企业，产品涵盖液态感光固化油墨、紫外光固化油墨、热固化油墨及其他专用油墨，广泛应用于印刷电路板（PCB）、电子产品精密加工、LED照明等领域。公司具备高性能专用油墨的自主研发能力，拥有多种核心配方和专利技术，是国内PCB专用油墨市场的重要参与者。

主要观点

行业背景与市场需求

• 专用油墨是PCB、精密加工、LED等下游行业的重要功能性材料，市场需求受行业增长带动。
• 全球PCB产能向中国转移，中国已成为PCB行业增长最快的国家，国内PCB专用油墨市场规模超过30亿元。
• 电子信息产品制造业精密化发展，推动了对精密加工保护油墨的需求，预计金属和塑胶保护油墨年需求量可达数千吨。
• LED行业快速发展，背光油墨市场规模预计超过20亿元。

公司竞争优势

• 在PCB专用油墨领域，公司市场份额约13%，在阻焊油墨细分市场表现突出。
• 公司拥有较高的技术壁垒，产品性能稳定，质量可靠，市场竞争力强。
• 客户群体广泛，包括依顿电子、博敏电子、广州三祥、昆山华新等知名企业。
• 公司以直销为主，占营收95%以上，有利于利润最大化。

募集资金与产能提升

• 公司拟发行2500万股，募集资金用于“年产8000吨感光新材料项目”及补充营运资金。
• 项目建成后，液态感光固化油墨年产量达6000吨，紫外光固化油墨年产量达2000吨，合计8000吨。
• 项目将提升公司产能，增强市场占有率和核心竞争力。

关键信息

股权结构

• 控股股东为李有明，持股比例72.83%。
• 深圳市宏利创新投资合伙企业（有限合伙）持股10.00%，吉林现代持股7.95%。

发行信息

• 发行日期：2016-08-17
• 发行方式：网上发行，网下配售
• 保荐机构：江海证券有限公司
• 预计上市日期：2016-08-30
• 发行后总股本：10000万股

盈利预测

• 2016-2018年营业收入分别为2.58亿元、3.07亿元、4.50亿元，年增长率分别为3%、19%、46%。
• 归属于母公司净利润分别为0.43亿元、0.44亿元、0.57亿元，年增长率分别为2%、5%、30%。
• 每股收益分别为0.43元、0.44元、0.57元。

估值分析

• 根据公司成长性，2016年合理申购市盈率区间为40-45倍，对应合理价值区间为17.2元-19.4元。
• 建议询价区间为17.2元-19.4元。

财务指标预测

风险提示

1. 市场竞争加剧可能导致利润承压。
2. 产品价格可能因市场环境变化而大幅下降。
3. 下游行业增长不及预期可能导致库存增加。

结论

广信材料作为国内电子产品专用油墨龙头企业，具备较强的技术优势和市场竞争力，未来在PCB及精密加工等领域有较大增长潜力。公司通过募集资金项目扩大产能，有望进一步提升市场份额和盈利能力。根据估值分析，合理价值区间为17.2元-19.4元，建议关注其在行业增长背景下的投资机会。