20250221-国证国际证券-港股晨报_4页_344kb

港股晨报速递

核心观点

1. 港股市场表现：港股昨日大幅回调，权重科技股领跌，恒生科技指数大跌304%，恒指与国指各跌16%与166%。大市成交回升但主板卖空额占比扩大，港股通资金净流出。
2. 科技股承压：此前上涨的科技股全面下跌，快手、美团等多只大型科技股跌幅显著。
3. AI相关板块低迷：机器人、半导体、热门AI概念股（参考DeepSeek）等板块集体表现疲软。
4. 板块轮动：生物医药逆势大涨，歌礼制药、腾盛博药等表现亮眼；AI医疗应用前景广阔，港股相关标的有潜力。
5. 美股弱势：受关税及沃尔玛业绩指引不佳影响，道指、标普、纳指同步下跌。

重要内容解读

一、 阿里巴巴2024/12季度业绩

• 业绩要点：
  • 经调整净利润同比增速超市场预期11%。
  • 淘天业务收入同比增长54%（超预期9 bp），CMR增长94%，GMV与支付费率双增长。
  • 云智能收入增长13%（超预期9 bp），增速进入加速期。
  • CAPEX投入：未来三年资本开支计划超过去十年总和，预计年CAPEX将超1000亿元。
  • AI+云战略：AGI是首要目标；加大AI基础设施投入；AI竞赛利好云网络；云业务中需求70%来自推理，未来90%以上Tokens将在云网生成。
  • 电商与AIDC：电商专注市场份额及商户效率提升；AIDC有望于次年盈利。
• 估值重塑：
  • 分析师预计，阿里云业务收入加速及估值提升是公司估值核心驱动力。
  • 基于云智能收入317亿、云业务估值或达1300亿美元，淘天估值2360亿，合计估值3700亿美元，对应整体市盈率约174倍。
  • 短期内市盈率或向腾讯看齐于200倍区间（约360美元市值）；Qwen2.5系模型发布或进一步刺激需求。

二、 美股表现及风险提示

• 市场情况：投资者对不确定性及沃尔玛亏损预警反应负面，三大股指同步收跌。
• 沃尔玛指引：2026财年业绩指引（预估EPS 2.50-2.60美元和首季0.57-0.58美元）低于市场预期。
• 观点：维持对美股短期宽幅波动的看法，投资者需谨慎。

三、 行业点评：人工智能在医疗领域的应用

• 市场前景：全球AI解决方案市场快速扩张，到2030年市场规模将达14.142亿美金。医疗保健AI应用市场尤其增长迅猛（CAGR 35.5%，中国部分增长率更高）。
• 政策背景：中国多地加强AI在医药领域的鼓励政策。
• 应用：AI在新药研发、医疗器械、辅助诊断、医院运营等领域潜力巨大，如固生堂借助DeepSeek技术构建中医AI生态。
• 港股AI医疗标的：
  • AI制药：晶泰科技、药明康德、信达生物。
  • AI医疗器械：微创机器人-B、鹰瞳科技-B。
  • AI医疗服务：固生堂、美中嘉和。
  • 互联网医疗：医渡科技、讯飞医疗、一脉阳光、智云健康、药师帮。

投资风险与免责声明

• 行业竞争加剧、政策调整、技术商业化不及预期均可能带来风险。
• 报告信息如指数、市场预测均基于特定假设，不构成买卖建议，投资者请依自身判断决策。

分析师信息

港股：黄焯伟
A股医药：谢欣洳

注：以上内容为国证国际证券（香港）有限公司内部报告摘要与分析，并非投资建议，仅供参考。投资决策需谨慎，并预见市场波动风险。报告中提及的证券可能涉及较高风险，投资者应自行评估。