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沥青市场分析总结（2025年1月27日）

【核心内容概览】

2025年1月27日，沥青市场整体呈现交投清淡、趋势暂歇的态势。分析师王涵西指出，当前市场建议“轻仓过节”，反映出对节后走势的谨慎态度。市场基本面、价格走势、库存变化及外部因素均对沥青市场产生影响。

【基本面跟踪】

期货价格与持仓

• BU2503：昨日收盘价为3,750元/吨，上涨0.29%；夜盘收盘价为3,749元/吨，下跌0.03%。
• BU2504：昨日收盘价为3,768元/吨，上涨0.29%；夜盘收盘价为3,766元/吨，下跌0.05%。
• 成交与持仓：
  • BU2503昨日成交185,263手，环比增加14,371手；持仓减少209,482手，变动为-17,237手。
  • BU2504昨日成交58,006手，环比减少2,072手；持仓增加139,152手，变动为+6,491手。
• 全市场仓单：昨日为94,720手，环比增加9,490手。

价差情况

• 基差（山东-03）：昨日为-150元/吨，较前日-139元/吨小幅回落11元/吨。
• 03-04跨期价差：昨日为-18元/吨，与前日持平。

现货市场

• 山东批发价：3,600元/吨，价格无变动；厂库现货折合盘面价为3,718元/吨，仓库现货折合盘面价为3,854元/吨。
• 长三角批发价：3,850元/吨，价格无变动；厂库现货折合盘面价为3,869元/吨，仓库现货折合盘面价为3,925元/吨。
• 炼厂开工率：27.99%，环比下降1.63%。
• 炼厂库存率：24.96%，环比上升0.13%。

【市场趋势】

• 趋势强度：θ（具体数值未提供，但整体趋势偏弱）。
• 价格走势：BU-SC连续回调后暂时企稳，山东基差小幅反弹，南北现货整体弱稳。
• 流动性：盘面流动性环比增速放缓，显示市场参与度降低。

【主要观点】

1. 市场交投清淡：沥青期货市场交投活跃度下降，持仓变动幅度不大，市场观望情绪浓厚。
2. 库存持续增加：厂库与社会库存均出现环比增长，其中华东地区累库明显，主因包括炼厂开工率维持高位、需求减少及进口资源入库。
3. 价格承压：受原油价格震荡回落影响，沥青价格面临一定下行压力，但短期回调后有所企稳。
4. 趋势暂歇：当前市场趋势强度较弱，建议投资者保持轻仓，节后需关注市场动向及供需变化。

【关键信息】

• 2月排产计划：国内沥青总计划排产量为210.8万吨，环比增加0.4%，同比增加14.2%。
• 库存变化：
  • 厂库库存：截至1月23日，国内54家样本厂库库存为69.1万吨，较周一增加1.9%。
  • 社会库存：截至1月23日，国内104家社会库库存为97.9万吨，较周一增加3.7%。
• 区域表现：山东及华东地区库存增长显著，主要由于炼厂管输、进口资源到港及交投清淡导致消耗有限。

【风险提示】

• 市场存在不确定性，需关注原油价格波动、季节性需求变化及政策调整等因素。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，避免盲目操作。

【免责声明】

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