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7月外储：不必担忧联储收紧对我国货币政策的扰动

核心内容总结

1. 外储变动与市场影响

• 7月外储环比上升：我国官方外汇储备为32358.9亿美元，环比增加218.9亿美元，主要由估值因素导致。
• 美元指数小幅波动：7月美元指数由92.4微降至92.1，英镑、欧元兑美元汇率略有上升，对储备影响较小。
• 债券收益率下行：主要经济体债券收益率均有所下降，对美元估值产生负面影响，从而对我国外储形成正向支撑。

2. 人民币汇率走势

• 人民币兑美元小幅震荡：7月人民币汇率整体稳定，全月收于6.46，受美元指数波动影响。
• 短期压力与中长期趋势：短期来看，美联储Taper指引可能推升美元、压制人民币；中长期看，人民币兑美元仍有望渐进升值，预计未来8年仍有升值空间。

3. 不必担忧联储收紧对我国货币政策的扰动

• 货币政策正常化空间大：我国央行在疫情后已较早收紧货币政策，具备再次宽松的政策空间。
• 中美利差仍处高位：尽管利差有所回落，但7月仍维持在150BP左右，对我国货币政策形成支撑。
• 外汇储备压力可控：受贸易顺差影响，银行间外汇池子积累大量外汇存款，资本流出主要消耗池子而非外汇储备，外储稳定于3.2万亿美元上方，不会制约货币政策放松。

4. 黄金储备与市场展望

• 黄金储备维持不变：7月黄金储备为6264万盎司，保持稳定。
• 金价预计震荡：年内金价或先降后升，整体呈震荡走势，与实际利率走势相关。
• 长期看好金价：在利率长期下行与美元趋弱的背景下，金价有望继续受益。

主要观点

• 股债双牛趋势延续：下半年仍将继续维持股债双牛格局，碳减排工具定向降息将利好利率债市场。
• 10年期国债收益率有望下行：预计下半年10年期国债收益率将触及2.5%左右，带动科技成长股表现。
• 投资建议：建议投资者关注利率债及科技成长股，同时对黄金保持长期乐观态度。

关键信息

• 外储变动：7月外储上升主要由估值因素驱动，国际收支平衡压力可控。
• 人民币汇率：短期受美联储Taper影响可能承压，但中长期仍有望升值。
• 中美利差：维持在150BP左右，对我国货币政策宽松形成支撑。
• 外汇储备：银行间外汇池子充足，资本流出不会显著消耗外储。
• 金价走势：年内震荡，长期受益于利率下行和美元走弱。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能导致货币政策宽松节奏提前，需关注相关风险。

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