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三季度出口会超预期吗？总结

核心内容

2021年7月中国出口（以美元计）同比增长19.3%，低于预期的20.8%，但高于前值的32.2%。同时，7月出口环比增长0.4%，两年复合增速为12.9%，高于越南（9.3%）和韩国（9.7%）。尽管出口增速较6月有所放缓，但整体仍保持较强的出口能力。

主要观点

1. 7月出口增速放缓的原因：

   • 国内因素：台风烟花和南京疫情导致部分港口停产和局部封锁，影响了出口物流。
   • 国际因素：欧洲受德尔塔毒株影响，疫情严重，导致自中国进口需求下降。
   • 外需动能减弱：全球主要出口国（如越南、韩国）7月出口增速也放缓，表明外需波动。
   • 商品结构变化：价格因素对出口的贡献提升，而数量贡献下降，反映出商品外需动能边际减弱。

2. 对三季度出口的展望：

   • 由于全球疫情的不确定性，今年以来中国出口单月两年复合增速呈现波动。
   • 在假设全球疫情逐步控制、美国就业持续改善的前提下，三季度出口仍可能面临外需动能边际减弱的压力。
   • 随着海外供需缺口修复和美国失业救助金到期，资本品和中间品的外需将逐步超过消费品，成为出口增长的主导力量。

关键信息

• 7月出口数据：同比增长19.3%，预期20.8%，前值32.2%；环比增长0.4%，两年复合增速12.9%。
• 台风与疫情影响：7月下旬台风和南京疫情导致沿海八大港口集装箱吞吐量同比下滑12.3%。
• 欧洲进口需求下降：欧洲德尔塔毒株感染比例接近100%，英国、法国、西班牙新增病例居高不下，导致自中国进口需求放缓。
• 外需结构变化：7月中国出口中，家电、家具、手机等耐用品增速放缓，而集成电路、自动处理设备等中间品增速略有提升。
• 未来出口趋势：三季度出口可能仍面临外需减弱压力，但资本品和中间品或将成为新的增长点。

风险提示

• 疫情反复：变异病毒可能导致疫情再次反弹，影响全球供应链和出口需求。
• 美联储Taper时间延迟：若Taper时间晚于预期，可能对全球市场流动性产生影响，进而影响出口。

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