20231107-中诚信国际-保险资产管理业创新型产品季度观察与展望_业务增长动能有待发掘_风险化解成效仍需关注_11页_1mb

保险资产管理行业2023年第三季度分析总结

核心内容概述

2023年第三季度，保险资产管理行业创新型产品登记数量和规模同比明显下降，主要受经济修复缓慢、投融资市场低迷、低成本信贷及债券替代效应影响，叠加“优质资产荒”冲击。债权投资计划作为主要产品，登记数量和规模大幅缩减，信用等级有所下迁。资产支持计划则因政策推动和消费金融复苏而保持增长，成为当前发展的重要方向。同时，股权投资计划和保险私募基金在2023年前三季度出现下滑，但仍有增长潜力。此外，政策层面对房地产和城投行业的调整，以及ESG投资的兴起，为行业带来新的机遇和挑战。

主要观点

• 产品发展态势：

  • 保险资管业创新型产品整体呈现收缩趋势，债权投资计划为主要品种，但登记数量和规模同比大幅下降。
  • 资产支持计划因政策推动和消费金融复苏而增长，消费金融及小微贷款类资产支持计划成为主要品种。
  • 股权投资计划和保险私募基金在2023年前三季度登记数量和规模下降，全年发展趋势仍需观察。

• 区域与行业投向：

  • 债权投资计划主要投向江苏、浙江、湖北、广东、山东、河南、福建、四川等地区，其中市政、商业不动产和交通行业为重点领域。
  • 商业不动产占比下降，而市政行业占比上升，反映政策对公共基础设施的支持力度加大。

• 信用等级变化：

  • 债权投资计划信用等级呈现下迁趋势，AA+项目占比上升。
  • 资产支持计划信用等级基本为AAA_sf，整体质量较高。

• 机构表现：

  • 头部机构如平安资产、华泰资产、招商信诺资管等在创新型产品登记数量和规模上占据较大份额，显示出行业集中度较高。
  • 招商信诺资管依托银行及股东协同优势，保持领先发展态势。

• 政策影响：

  • 房地产政策优化，包括“认房不认贷”、降低首付及贷款利率等，推动地产市场缓慢复苏，尤其是高能级城市。
  • 特殊再融资债券等化债措施出台，有助于缓解地方债务压力，但区域分化和尾部风险依然存在。
  • 全国温室气体自愿减排交易市场即将重启，ESG投资成为行业关注的新方向。

关键信息

产品发展数据

基础资产类型分布（2023年前三季度）

信用等级变化

• 债权投资计划：2021年AAA占比92.69%，AA+占比7.31%；2023年前三季度AA+项目占比上升。
• 资产支持计划：信用等级基本为AAA_sf，整体质量较高。

地区投向分布（2023年前三季度）

行业投向分布（2023年前三季度）

政策动态

• 房地产政策：7月中央政治局会议调整优化房地产政策，推动“认房不认贷”、降低首付比例和贷款利率等措施落地，促进地产市场复苏。
• 城投行业化债：特殊再融资债券发行，缓解地方债务压力，但区域分化和尾部风险仍需关注。
• ESG投资：全国温室气体自愿减排交易市场即将重启，保险资管机构可探索ESG投资领域。

未来展望

• 产品创新方向：消费金融、CMBS及股债结合类创新产品有望成为未来增长点。
• 市场复苏：地产市场复苏需经济稳步增长和居民信心恢复，超大特大城市城中村改造措施有望推动市场筑底。
• 政策支持：证监会推动资产证券化业务指引，鼓励保险资管机构参与ABS及REITs业务，为行业带来新机遇。
• 区域分化：城投行业区域分化和尾部风险仍需持续关注，低能级城市地产恢复效率值得关注。
• ESG投资：双碳战略背景下，ESG投资将成为重要趋势，保险资管机构应积极布局绿色低碳、乡村振兴等领域。

总结

2023年第三季度，保险资产管理行业在政策和市场双重因素影响下，产品登记数量和规模同比明显减少，尤其是债权投资计划。资产支持计划因政策推动和消费金融复苏而保持增长，成为当前发展的重要方向。未来，行业可重点关注消费金融、CMBS及股债结合类产品的创新机会，同时需关注城投区域分化和地产市场复苏进程。随着政策持续优化和ESG投资兴起，保险资管机构有望在绿色低碳、普惠金融等领域实现新的突破。