20240420-五矿期货-油脂周报_油脂回落_关注跨品种价差_35页_1mb

油脂市场分析总结

1 周度评估及策略推荐

• 马棕基本面：3月份库存表现超预期，进入4月需关注高频产量及出口数据；若累库开启，油脂将震荡下行，但豆棕、菜棕价差达历史极值，后期单边豆菜油或有反弹可能。
• 国内油脂：库存同比持平，进口利润低，基本面无亮点，价格跟随产地基本面变动。
• 国际油脂：东南亚消费旺盛，印度库存偏低，国内豆菜油库存高企，对棕榈油进口形成抑制。
• 策略建议：单边震荡，谨慎参与反弹；套利方面，关注豆棕、菜棕价差扩大机会，推荐在09及以后合约布局。

2 期现市场

• 油脂基差波动显著，马棕、豆油、菜油基差季节性明显，短期因进口利润和库存高低影响价格走势分化的风险。

3 供给端

• 马棕：4月产量预计环比下降，出口虽同比疲软但内需增，库存或季节性累库，关注高频数据。
• 印尼：产量偏低，出口受政策影响波动。
• 大豆进口：大豆到港节奏放缓，港口库存积累，进口利润一般。

4 利润库存

• 国内油脂库存：截至4月13日，国内油脂库存173万吨，高于往年同期；印