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油脂走势分化 棕榈油再创新高总结

核心内容

2021年8月2日的油脂市场呈现出明显的分化趋势，棕榈油表现强劲，豆油和菜油则相对疲软。棕榈油价格周上涨3.34%，突破8428点再创新高；豆油周下跌0.1%，未创前期高点9278；菜油周下跌2.9%，表现最弱。

主要观点

• 棕榈油强势上涨：主要受马来西亚棕榈油供应端收紧预期推动。尽管三季度为传统增产期，但劳动力短缺等因素导致产量低于预期，库存难以显著累库，支撑期价上涨。
• 豆油震荡回落：在创出9196点高点后，豆油价格震荡回落。虽然豆油库存季节性累库不及预期，但后期面临三季度末的备货旺季，供需偏紧局面可能持续。
• 菜油持续走弱：菜油价格连续下跌，库存持续上升，下游需求清淡。尽管加拿大油菜籽产区天气炒作有所降温，但基本面缺乏支撑，导致菜油市场热度消散。

关键信息

一、现货价格分析

• 豆油：张家港地区四级豆油现货价格维持在近五年较高水平。
• 棕榈油：广东地区24度棕榈油现货价格同样处于近五年较高水平。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格也维持在近五年较高水平。

二、市场数据

• 马棕产量：7月1-20日产量环比下降10.84%，7月1-25日产量环比减少6.07%。
• 马棕出口：7月1-25日出口量环比减少0.5%~4%，但印度采购增加带动出口需求回暖。
• 国内棕榈油库存：截至7月26日当周，全国主要港口棕榈油库存为36.85万吨，较上周增长5.45万吨。
• 国内菜油库存：截至7月26日当周，华东地区主要油厂菜油商业库存约29.4万吨，较上周增加2万吨，较上月同期增长4.7万吨，为过去五年同期次高位。

三、基本面分析

• 美豆天气影响：7-8月为美豆生长关键期，高温少雨的干旱天气对大豆单产构成威胁，但市场对单产下降的预期尚未完全兑现。
• 豆油库存：季节性累库不及预期，后期面临备货旺季，供需偏紧。
• 棕榈油进口：进口利润持续倒挂，买船不多，库存保持在40万吨以下，基差偏高，对期价形成支撑。
• 菜油进口：去年高利润推动国内大量采购，今年1-6月进口量达144万吨，同比增长近60%，但需求同比下滑，库存高企。

技术与操作建议

• 技术面：油脂期价经过持续反弹，面临前期高点压力，向上拓展空间有限。
• 操作建议：豆油9000一线的空单继续持有，突破前高则止损。

结论

油脂市场整体呈现分化格局，棕榈油因供应紧张和进口倒挂持续走强，豆油因库存不及预期和天气炒作震荡，菜油则因库存高企和需求疲软持续走弱。短期内棕榈油走势最强，菜油最弱的格局可能延续。市场需关注马来西亚棕榈油产量变化、美国大豆生长情况以及国内菜油库存消化进度。