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消费行业 | 家电总结

核心内容

本报告聚焦中国和美国小家电市场的发展趋势及JS环球生活（1691 HK）和Vesync（2148 HK）两家企业的投资价值。核心内容包括：

• 中国和美国小家电市场均呈现增长潜力，中国小家电市场预计2018-2023年平均复合增长率为11.6%，远高于大家电市场。
• 美国小家电市场预计到2023年增长至323亿美元，中国是其最大进口国。
• 中国小家电市场渗透率较低，具备较大的增长空间。
• 小家电增长迅速的原因包括产品单价低、更新换代快、线上销售增长、消费者对便捷生活的追求以及“颜值经济”的兴起。
• 中国家电企业凭借产业链优势，正加速出海，推动全球小家电市场的发展。

主要观点

小家电市场增长驱动因素

1. 价格敏感度低：小家电产品单价低，更新换代快，消费者购买频率高。
2. 线上销售增长：互联网、社交媒体和网红带货等推动产品直达消费者，提升销量。
3. “宅经济”影响：疫情后，消费者更倾向于居家生活，带动小家电需求。
4. 智能家电趋势：智能化产品成为消费升级的重点，中国企业在该领域具备领先优势。
5. 产品创新：企业通过产品创新和多样化，满足消费者个性化需求，推动市场增长。

企业出海趋势

1. JS环球生活（1691 HK）：通过收购SharkNinja，拓展至全屋电器领域，形成线上线下全通路销售模式，实现快速扩张。
2. Vesync（2148 HK）：依托亚马逊平台，结合中国供应链优势，打造欧美爆款产品，实现快速增长。
3. 产业链优势：中国家电企业具备完整的产业链，从研发到制造，具备全球竞争力。

关键信息

市场规模与增长

• 中国小家电市场预计2023年零售额达409亿美元，2018-2023年复合增长率11.6%。
• 美国小家电市场预计2023年零售额达323亿美元，2018-2023年复合增长率5.3%。
• 全球小家电市场2018-2023年复合增长率8.0%，远高于大家电市场。

企业表现与预测

JS环球生活亮点

• 业务结构：公司拥有九阳、Shark、Ninja三大品牌，分别聚焦厨房电器、家居清洁电器、厨房烹饪电器。
• 增长动力：SharkNinja分部推动收入增长，2021年上半年收入增长77.1%，净利润增长136.5%。
• 协同效应：九阳和SharkNinja在研发、供应链、销售等方面实现协同，提升整体运营效率。
• 毛利率：预计FY21E和FY22E毛利率分别为41.3%和42.5%，保持稳定。
• 海外市场：Shark品牌在美国、欧洲等地占据领先地位，Ninja品牌在厨房电器市场表现强劲。

Vesync亮点

• 市场定位：专注欧美市场，以亚马逊为主要销售渠道，打造爆款产品。
• 增长潜力：预计FY21E净利润同比增长27.4%，FY21E-FY23E净利润复合增长率30.7%。
• 产品策略：关注消费者需求，推出创新产品，提升品牌影响力。
• 供应链优势：利用中国供应链资源，降低成本，提高产品竞争力。

结论

中国和美国小家电市场均具备较大的增长空间，尤其在智能化、便捷化和多样化趋势下。JS环球生活和Vesync作为领先企业，凭借强大的研发能力、销售策略和供应链优势，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。分析师认为，两家公司均具备“买入”评级，未来发展前景广阔。