广发宏观-交易后半程：2024年中期海外环境展望-240719-广发证券-44页_1mb

2024年上半年，全球经济表现优于预期，主要由通胀缓解推动居民收入回升、制造业库存周期企稳、金融条件放松和财政赤字高位支撑。OECD、IMF等机构上调经济增长预测，美国和中国是主要驱动力；欧洲和日本增长乏力。新兴市场增长持平。通胀方面，核心通胀虽略有反弹，但整体缓慢回落，预计年底美国核心CPI降至3%左右。货币政策转向就业导向，欧央行、美联储预计在9月启动降息，欧洲通胀弹性支撑消费。美国大选不确定性影响政策轨迹：特朗普主张关税保护和制造业复兴，或强化逆全球化风险；拜登可能保留关税并提高税率。风险包括经济衰退、信用违约、流动性和欧洲财政风险，需关注地缘政治因素。利率环境因实际增长放缓可能降温，但财政可持续性和贬值压力约束下行空间。

总之，下半年全球经济需对冲政策风险，降息可能提升资产定价弹性，但风险情形下的衰退或信用危机将加大波动。总体保持谨慎乐观，但需警惕外部不确定性和地缘风险。