深度报告-2026-01-18-开源证券-北交所策略专题报告_开源证券融资杠杆适度收敛_聚焦北交所的_水位_提升空间_30页_3mb

北交所研究团队报告总结

核心内容

• 融资杠杆调整：2026年1月14日，沪深北交易所将融资保证金比例从 $80%$ 提高至 $100%$，以适度降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场健康发展。
• 市场表现：本周北证50指数上涨 $1.58%$，报1,548.33点，PETTM为64.92X；北证专精特新指数上涨 $2.49%$，报2,666.88点，PETTM为83.81X。
• 个股活跃度：北证50成分股在融资融券交易中整体活跃度高于非成分股，且融资余额占比流通市值比例较高。
• IPO审核进展：2026年1月12日至16日，北交所第1家新股科马材料上市，首日涨幅达 $371.27%$。本周3家企业待上会，2家企业过会。
• 新三板情况：新三板挂牌企业数量及总市值呈现先增长后减少趋势，目前总市值为25,181.94亿元，市盈率17.93倍。新三板作为中小企业的重要平台，仍处于价值洼地，流动性及融资能力待改善。

主要观点

• 融资余额趋势：北交所融资余额在四轮行情中持续提升，且行情缓和后未出现回调，反而实现中枢上移。
• 估值对比：北交所融资余额占流通市值比例低于科创板及创业板，但其整体市盈率相对较低，估值折价进一步拉大，显示其相对不贵。
• 流动性提升：北证A股本周日均成交额达409.81亿元，同比增长 $55.52%$，但换手率有所下降。
• 行业分布：北交所五大行业板块（高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物）的PETTM分别为42.38X、96.48X、47.82X、49.03X、37.32X，信息技术板块估值最高。
• 新股表现：2024年1月1日至2026年1月16日，北交所共有50家企业上市，其中2025年新增26家，2026年新增1家，整体发行速度保持平稳。

关键信息

• 融资余额：2026年1月14日，北交所融资融券余额达92.85亿元，其中融资余额为92.84亿元。
• 估值结构：截至2026年1月16日，北交所PETTM超过45X的企业有137家，占比 $47.57%$，其中PETTM超过90X的企业有33家，占比 $11.46%$。
• 行业市盈率：北交所的PETTM整体低于科创板及创业板，显示出其相对的估值优势。
• 股票池推荐：开源证券推荐关注北证50成分股和专精特新企业，包括信息技术产业链的万源通、蕲东光；化工新材料产业链的贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、广信科技；高端装备产业链的同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技；医药生物产业链的锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫。
• 新三板数据：新三板总市值自2017年达到高点后有所下滑，2025年12月回升至25,181.94亿元，定增募资额度为38.84亿元。

风险提示

• 政策落地不达预期风险
• 数据统计误差风险
• 宏观环境风险

图表目录

• 图1：北交所融资融券余额与北证50指数走势较为一致
• 图2：北交所行情缓和后融资余额未出现激进的回调，反而平台突破实现中枢上移
• 图3：科创板及创业板的融资余额占流通市值比例均高于北交所
• 图4：北交所融资买入额占成交额的比重低于科创板和创业板，且波动性也低于科创板及创业板
• 图5：本周北证A股整体PE估值增长到49.46X
• 图6：北交所科创板和创业板PE估值对比
• 图7：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大
• 图8：北证A股本周日均成交额409.81亿元（+55.52%）
• 图9：北证A股本周日均换手率 $7.89%$ $(+2.82\mathrm{pcts})$
• 图10：北证50指数报1,548.33点，PETTM64.92X
• 图11：北证专精特新指数报2,666.88点，PETTM83.81X
• 图12：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点
• 图13：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）
• 图14：开源北交所股票池组合表现
• 图15：2024年初至今50家上市企业的发行市盈率均值为 $13.84\mathrm{X}$
• 图16：2024年初至今50家上市企业的首日涨跌幅均值为 $298.99%$，中值为 $246.52%$
• 图17：2026年北交所上市企业1家，2025年全年发行新股26家
• 图18：新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势
• 图19：新三板总市值缓坡下滑后趋于平稳微增
• 图20：新三板成交额自2022年以来维持在较低位置
• 图21：2025年新三板定增募资额度合计38.84亿元
• 图22：2015年新三板挂牌企业定增高峰期
• 图23：软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比超过 $5%$
• 图24：培育企业中硬件设备、机械、化工、软件服务、电气设备、医药生物、汽车与零配件占比超 $5%$

表格目录

• 表1：从个股情况来看，北证50成分股在融资融券交易中整体的活跃度普遍高于非成分股
• 表2：本周主要指数涨跌幅
• 表3：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率
• 表4：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的
• 表5：2024年1月1日到2026年1月16日北交所共有50家企业新发上市
• 表6：长期以来新三板培育出多家在沪深北以及港交所上市企业
• 表7：新三板培育的企业在各上市板块后市值Top10企业名单
• 表8：本周3家企业待上会，2家企业过会