20260208-开源证券-北交所策略专题报告_2025北交所券商执业全景_特色券商优势巩固_头部券商逐渐跃居前列_32页_3mb

北交所市场研究总结（2026年2月）

核心内容概览

2026年1月30日，北京证券交易所与全国股转公司对115家证券公司2025年的执业质量进行了评价，结果显示北交所券商执业格局发生“大洗牌”，头部券商逐步占据主导地位，同时特色券商仍具备较强的竞争力。

主要观点

头部券商跃居前列

• 2025年排名前十的券商包括：国泰海通、华泰证券、招商证券、申万宏源、中信证券、国金证券、东吴证券、开源证券、中信建投、平安证券。
• 华泰证券、中信证券、平安证券从2024年的第二档跃升为第一档。
• 头部券商在专业质量总分上进步明显，华泰证券、中信建投、招商证券分别增长23.87分、19.80分、20.73分。

特色券商优势稳固

• 开源证券在北交所和全国股转系统业务中表现突出，尤其在发行并购、持续督导、做市三大细分业务中排名前三，并在研究业务中获得第一名。
• 多家具备新三板和北交所特色业务的券商表现稳定，保持较高水平。

合规质量扣分影响显著

• 合规扣分主要集中在保荐业务和经纪业务，对中小券商影响较大。
• 专业质量基数有限的情况下，合规扣分可能直接影响综合得分。

关键信息

北交所市场表现

• 北证50指数：本周报1,520.89点，周跌幅为-0.70%，PETTM为64.16X。
• 北证专精特新指数：本周报2,545.72点，周跌幅为-0.99%，PETTM为81.19X。
• 北交所整体PE估值为46.93X，较上周下降30.02%，日均换手率为3.89%，较上周下降1.99pcts。

行业估值情况

• 五大行业板块PETTM分别为：高端装备（40.94X）、信息技术（90.67X）、化工新材（45.84X）、消费服务（46.26X）、医药生物（35.56X）。
• 北交所与科创板的估值差进一步拉大，折价达-32.25X，而与创业板的估值差缩小至1.70X。

上市动态

• 3家企业待上会：龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份。
• 2家企业过会：新富科技、华汇智能。

风险提示

• 政策落地不达预期
• 数据统计误差
• 宏观环境变化

推荐关注股票池

信息技术产业链

• 万源通、蘅东光、奥迪威

化工新材料产业链

• 贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材

高端装备产业链

• 同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份

医药生物产业链

• 锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫

结论

• 随着北交所与科创板、创业板的估值差拉大，北交所相对估值优势渐显，市场情绪逐步稳定。
• 建议关注北证50成分股中绩优股及科技成长类股票，同时重视北交所中具备稀缺性及专精特新小巨人属性的企业。
• 本周组合调入宏远股份，调出德源药业。