银行业农商行专题之一：省联社改革进展如何了-20191208-天风证券-14页_811kb

银行板块及省联社改革专题总结

核心内容概述

本报告主要围绕银行板块近期走势、省联社改革进展、行业要闻、公司动态及投资建议等方面展开分析，旨在为投资者提供关于银行行业的全面信息与参考。

主要观点与关键信息

1. 银行板块走势

• 银行板块本周表现位于行业下游，银行业指数（申万）上涨 $0.58%$，涨幅低于大盘。
• A股银行股多数上涨，其中江苏银行涨幅最大（$2.32%$），浙商银行跌幅最大（$-2.34%$）。
• H股方面，民生银行表现较好，上涨 $2.75%$，而工商银行下跌 $-0.54%$。

2. 农商行专题：省联社改革进展

• 农商行已成为农村金融机构的主体，其前身是农村信用合作社，经历了多次改制，包括成立县联社、市联社和省联社。
• 截至2019年，省联社改革尚未在非直辖市全面落地，部分省份仍在制定改革方案。
• 省联社的职能包括管理、指导、协调和服务，但其治理机制与农商行的独立法人地位存在冲突，改革进程缓慢。
• 省联社改革大致分为四种模式：统一法人、金融控股、联合银行、金融服务，各有利弊。

3. 行业要闻

• AMC收购融资平台到期债务：监管部门允许AMC收购融资平台到期债务，有助于化解隐性债务风险。
• 央行续作MLF：央行于12月6日续作3000亿元MLF，中标利率为 $3.25%$，实现净投放1125亿元。
• 金融科技监管试点：央行启动金融科技创新监管试点，探索运用信息公开、产品公示等柔性管理方式。

4. 公司动态

• 中信银行理财子公司获准筹建：中信银行出资不超过50亿元筹建信银理财有限责任公司。
• 邮储银行理财子公司获准开业：邮储银行全资子公司中邮理财开业，注册资本为80亿元。
• 郑州银行解除限售股：郑州银行拟对首次公开发行前已发行股份部分解除限售并上市流通。
• 长沙银行优先股发行获批：长沙银行非公开发行不超过6,000万股优先股，首次发行不少于3,000万股。
• 成都银行限售股上市流通：成都银行部分限售股首次上市流通，涉及1名法人股东。
• 青农商行可转债获核准：青农商行公开发行不超过50亿元的A股可转换公司债券。

5. 投资建议

• 19年9-10月银行板块上涨 $7.5%$，跑赢沪深300指数。
• 11月因经济数据略差，银行板块下跌 $1.3%$，但11月PMI数据超预期，金融数据较好，支撑银行股估值提升。
• 12月银行板块往往有估值切换行情，继续看好二线龙头银行，如兴业、工行、光大，以及基本面反转的浦发、北京银行。
• 关注成都、杭州、常熟、张家港行等农商行。

风险提示

• 经济下行可能导致银行资产质量恶化。
• 中美贸易战失控可能对银行板块造成影响。

重点标的推荐

图表目录

• 图1：本周(12.02-12.06)银行板块表现位列行业下游 $(%)$
• 图2：A股银行股多数上涨 $(%)$
• 图3：H股银行个股民生银行表现最好（%）
• 图4：农信社改制历史
• 图5：农村金融机构逐渐转变为以农商行为主体（个，亿元）
• 图6：省联社与农商行投资范畴差异
• 图7：省联社改革模式
• 图8：隔夜SHIBOR本周大幅下降 $(%)$
• 图9：国债短期到期收益率小幅上升 $(%)$
• 图10：理财产品预期年收益

行业数据概览