20260315-开源证券-非银金融行业周报_近期调整带来左侧机会_关注业绩和风格切换催化_3页_517kb

非银金融行业分析总结

行业整体情况

• 投资评级：看好（维持）
• 时间：2026年3月15日
• 行业走势：受地缘冲突影响，保险和券商板块分别下跌2.1%和1.8%，但沪深300指数微涨0.2%。
• 核心逻辑：行业中期逻辑未变，存款迁移和慢牛格局为非银业务和资产端带来向好趋势，整体景气度上升。
• 估值情况：5家A股险企P/EV估值回落至0.75倍低位，头部券商PB和PE估值均处于历史低位。

券商板块分析

• 市场表现：
  • 本周日均股基成交额为3.05万亿，环比下降6%。
  • 全年累计日均股基成交额达3.28万亿，同比增长88%。
  • 股票+混合基金本周新成立规模198亿，全年累计新成立1523亿，同比增长71%。
• 产品趋势：偏债混合类FOF产品持续热销，成为居民资产配置的重要方向。
• 数据亮点：
  • 2025年下半年前100公募基金代销机构保有数据：权益类基金保有规模增长17%，股票型指数基金增长24%。
  • 投资者偏好集中在蚂蚁和招商银行，券商中前三位为中信证券、华泰证券、国泰海通。
• 重大事件：
  • 东吴证券拟以发行股份及支付现金方式收购东海证券约15.54亿股，占东海证券总股本83.77%，发行价为停牌前20日均价9.46元/股，股票将于3月16日复牌。
• 推荐主线：
  • 低估值且大财富管理业务利润贡献高的华泰证券和广发证券；
  • 低估值龙头券商国泰海通、中金公司H和中信证券；
  • 零售优势突出的国信证券；
  • 受益标的同花顺。

保险板块分析

• 市场表现：
  • 2026年2月，银保全市场新单实现690亿元，同比增长6.9%；
  • 1-2月累计新单2814亿元，同比增长21.7%；
  • 2月单月期缴新单同比下滑9.7%至300亿元，但1-2月累计期缴新单同比增长21%至1331亿元。
• 因素分析：
  • 2月受春节错位影响，期缴新单增速回落，但1-2月仍保持较快增长；
  • 存款迁移推动险企负债端高景气，资产端保持平稳；
  • 短期受AI冲击和美伊战争压制，估值回落，提供布局机会。
• 推荐标的：
  • 中国太保、中国人寿H股、中国平安。

推荐及受益标的组合

风险提示

• 资本市场波动：对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端表现：可能不及预期。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用；
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