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沪铜早报总结 - 2023年2月8日

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林对当日沪铜期货市场进行了详细分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，同时对近期利多与利空因素进行了评估，并提供了相关图表辅助分析。

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主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 供应情况：近期供应开始缓和，废铜政策有所放开，有助于缓解市场压力。
• 需求预期：国内需求复苏预期存在，但实际需求仍较弱。
• 经济数据：1月份中国制造业采购经理指数（PMI）较上月上升3.1个百分点，重新回到扩张区间，显示经济有所回暖，但整体仍处于中性状态。

2. 基差分析

• 现货价格：67795元/吨。
• 基差情况：基差为-465元/吨，表示现货贴水期货，对铜价形成偏空影响。

3. 库存分析

• LME库存：2月7日LME铜库存减少975吨至66475吨，处于低位，对铜价形成偏多支撑。
• SHFE库存：上期所铜库存较上周增加86542吨至226509吨，库存维持历史低位，对铜价偏多。

4. 盘面分析

• 收盘价：收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上趋势，表明短期走势偏多。

5. 主力持仓

• 净持仓：主力净持仓为多头，且多头持仓增加，显示市场多头情绪偏强，对铜价偏多。

6. 市场预期

• 现实与预期博弈：当前需求弱现实与强预期存在矛盾，市场情绪较为谨慎。
• 外部因素：俄乌局势持续发酵，对铜价形成一定支撑。
• 美联储政策：美联储加息放缓，市场对货币政策宽松的预期增强。
• 操作建议：沪铜2303合约建议日内在67500~68500元/吨区间操作，谨慎追高。

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近期利多与利空因素分析

利多因素

• 低库存支撑：交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于同期水平，低库存导致高升水，支撑铜价。
• 地缘政治扰动：俄乌冲突持续发酵，对市场情绪形成一定支撑。

利空因素

• 加工费企稳：铜加工费有所回升，显示供应端有所恢复。
• 铜精矿产量恢复：铜精矿产量逐步恢复，可能对铜价形成下行压力。
• 高通胀风险：高通胀可能加速美联储缩表计划，对铜价构成压力。
• 全球经济担忧：全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

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市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 国内需求复苏预期：尽管实际需求较弱，但市场对国内需求复苏的预期仍然存在，成为支撑铜价的重要因素。

风险提示

• 自然灾害：自然灾害可能对铜的生产和运输造成影响，进而影响市场供需平衡，是潜在风险之一。

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图表概览

• 期现价差：国内外处于升水结构，上海物贸升贴水图显示市场升水情况。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均维持在历史低位，对铜价形成支撑。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示供应端有所改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，可能表明市场多头情绪有所降温。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年转为过剩，供需关系变化需关注。

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