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纯碱早报2025-5-27分析总结
一、市场概况

1. 基本面：碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑趋稳；下游浮法玻璃与光伏玻璃日熔量平稳，终端需求偏弱；厂库库存持续下降但仍处历史高位，整体呈现供强需弱格局。短期预计价格低位震荡。
2. 基差：河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509合约收盘价1254元/吨，基差46元，期货贴水现货。
3. 库存：全国纯碱厂内库存16768万吨，较前一周减少206%，但高于5年均值水平。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，20日线呈下行趋势。
5. 主力持仓：净空头持仓，空头减少。

二、影响因素
利多：

• 光伏玻璃产能提升，拉动纯碱需求。
• 中美关税谈判取得进展，或对市场形成利好。
  利空：
• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有投产计划，产量处于历史高位。
• 浮法玻璃冷修高位运行，日熔量持续缩减，对纯碱需求疲软。

三、关键数据对比

1. 期货与现货价差：SA2509合约贴水现货46元，较前值微缩1元。
2. 纯碱周度产量：6738万吨，其中重质纯碱36万吨，产量历史高位回落。
3. 浮法玻璃日熔量：1567万吨，开工率75.34%，持续下滑。
4. 光伏玻璃日熔量：回升至91万吨，价格企稳。

四、主要逻辑
纯碱供给端高位企稳，但需求端改善有限，库存虽下降仍处同期高位，行业供需失衡格局未有效缓解。短期市场或维持震荡态势。

五、风险提示

1. 下游浮法及光伏玻璃冷修进度不及预期，可能加剧纯碱需求疲软。
2. 宏观利好政策超预期，可能对市场形成支撑。

六、免责声明
本报告为大越期货股份有限公司原创，未经授权不得修改、复制或传播。分析基于公开数据及研究观点，不构成投资决策依据，市场有风险，投资需谨慎。