图说全球月报：“Fed+Put”归来为周期托底-240901-华泰证券-14页_1mb

华泰研究 | 全球宏观月报2024年8月

周期托底，全球制造业放缓与政策转向

8月全球制造业PMI进一步回落，美国制造业PMI跌至49.7，为六个月最低，表明全球经济周期正在放缓。就业数据方面，美国新增非农就业超预期放缓，失业率升至4.3%，触发萨姆规则。但整体经济动能仍较强劲，GDP与消费数据表现较强。欧元区制造业PMI降至45.6，服务业PMI反弹带动综合PMI回升至51.2。日本经济动能明显改善，实际GDP增长超预期。

美联储降息预期升温

美国联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会表示政策调整时机已到，预计9月开启降息周期。CME数据显示，市场押注9月降息50BP的概率上升至30%，2024年累计降息幅度已达100BP。受此影响，美债收益率下行、美元走弱、美股上涨。

通胀分化与货币政策明朗化

美国7月CPI环比温和反弹，但核心通胀疲软，鲍威尔强调政策重心从去通胀转向维持就业市场稳定。欧元区通胀小幅回升，但核心HICP继续下行；日本通胀符合预期。欧央行部分官员释放鸽派信号，日本央行坚持在稳定市场前提下调整宽松政策。

市场表现与风险提示

8月大类资产表现分化，美债收益率下行、黄金上涨，原油价格承压。9月重要数据发布包括非农就业、GDP初值等，需密切关注。风险方面，需警惕就业市场恶化超预期、地缘政治波动上升带来的影响。

分析师声明

分析师易峘、陈玮等确认报告观点反映个人评估，不构成投资建议，华泰证券对报告内容及预测不承担法律责任。