20260128-中国银河-轻工制造行业月报_政策持续助力行业规范化良性发展_17页_1mb

政策持续助力行业规范化良性发展总结

核心内容

2026年1月28日发布的行业分析报告指出，当前轻工制造行业在政策支持和市场调整中呈现规范化、良性发展的趋势。报告主要围绕家居、包装、轻工消费等细分板块，分析行业数据、政策影响及投资建议。

主要观点

1. 家居行业：地产数据承压，国补与以旧换新政策带动消费回暖

• 地产数据仍承压：2025年1-12月，商品房销售面积和销售额同比分别下降8.7%和12.6%，但30大中城市商品房成交套数和面积同比分别增长50%和38%，显示出区域市场回暖。
• 国补政策落地：2026年1月1日，625亿国补资金在京东上线，迅速被抢购一空，显示出政策对消费的拉动作用。
• 以旧换新范围扩容：政策涵盖智能化及适老化家居产品，推动消费升级，带动行业需求。
• 龙头企业战略转型：欧派、慕思、志邦等企业召开经销商大会，聚焦存量市场竞争，推动整家一体化、设计驱动与科技赋能战略。

2. 包装行业：下游需求稳定，竞争格局持续优化

• 下游需求平稳：2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，1-12月累计增长3.7%，显示整体消费市场稳定。
• 成本上涨压力：镀锡板、铝、聚乙烯、聚丙烯等原材料价格环比上涨，对行业利润形成一定压力。
• 反内卷政策落地：《反不正当竞争法》实施，有助于改善行业恶性竞争，提升企业回款效率。
• 数字化升级：印刷行业数字化进程加快，全链条智能化成为趋势，推动行业服务水平提升。

3. 轻工消费：潮玩产品持续热卖，电子烟出口退税取消

• 潮玩产品上新频繁：泡泡玛特推出多个新IP及限定款产品，市场反响热烈，部分产品溢价显著。
• 电子烟出口退税取消：自2026年4月1日起，电子烟出口退税政策取消，将促使行业转向技术与品牌驱动发展，有利于龙头企业。

关键信息

行业数据

• 宏观经济：2025年1-12月，我国GDP累计值501202.4亿元，同比增长3.7%。
• 家居零售：2025年12月，限额以上家具类零售额207.3亿元，同比下降2.2%；1-12月累计零售额2091.9亿元，同比增长14.6%。
• 建材家居卖场：2025年12月，全国规模以上建材家居卖场销售累计额达14411.45亿元，同比下降3.33%。
• 亏损情况：2025年11月，规模以上家具制造企业亏损企业数量为2115个，占企业总数的28%。

行业动态

• 国补与以旧换新政策：带动家电、家居产品销售，尤其是智能家居与适老化产品。
• 奥瑞金海外股权出售：奥瑞金出售贝纳比利时及匈牙利80%股权，优化资产结构。
• 潮玩产品热销：泡泡玛特新品快速售罄，带动市场热度。
• 电子烟政策变化：出口退税取消，推动行业向技术与品牌方向发展。

投资建议

• 家居板块：关注欧派家居、松霖科技。
• 包装板块：关注奥瑞金、裕同科技、翔港科技。
• 玩具板块：关注泡泡玛特。
• 造纸板块：关注玖龙纸业、恒丰纸业。
• HNB产业链：看好其扩容带来的烟草相关产业链高景气，建议关注中烟香港。

风险提示

• 房地产市场景气度不及预期：可能影响家居需求。
• 居民消费力恢复不及预期：影响整体消费市场表现。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本，影响利润。
• 行业竞争加剧：可能导致企业利润下降，市场格局变化。

行业评级

• 行业评级：维持推荐。
• 公司评级：根据相对基准指数表现，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级。

分析师信息

• 陈柏儒：轻工行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，14年行业分析师经验，10年轻工制造行业分析师经验。
• 韩勉：轻工行业分析师，浙江大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

图表目录

• 图1：GDP现值：当季值（亿元）
• 图2：GDP现值：累计值（亿元）
• 图3：我国商品房销售面积累计值及同比变动（万平方米）
• 图4：我国商品房销售额累计值及同比变动（亿元）
• 图5：我国30大中城市商品房成交套数（套）
• 图6：我国30大中城市商品房成交面积（万平方米）
• 图7：我国商品房销售面积累计值及同比变动（万平方米）
• 图8：我国商品房销售额累计值及同比变动（亿元）
• 图9：我国百城二手房住宅挂牌均价及同比变动（元/平方米）
• 图10：二手住宅销售价格指数同比及环比变动
• 图11：限额以上企业商品零售额:家具类:当月值（亿元）
• 图12：限额以上企业商品零售额：家具类：累计值（亿元）
• 图13：规模以上工业企业：营业收入：家具制造业：累计值（亿元）
• 图14：规模以上工业企业：利润总额：家具制造业：累计值（亿元）
• 图15：亏损企业数量及占比（个）
• 图16：全国规模以上建材家居卖场销售额：累计值（亿元）
• 图17：全国规模以上建材家居卖场销售额：当月值（亿元）
• 图18：全国建材家居景气指数(BHI)（2010年3月=100）
• 图19：刨花板价格指数
• 图20：实木板价格指数
• 图21：TDI价格（元/吨）
• 图22：MDI价格（元/吨）
• 图23：螺纹钢价格（元/吨）
• 图24：五金价格指数
• 图25：中国：社会消费品零售总额：当月值（亿元）
• 图26：中国：社会消费品零售总额：累计值（亿元）
• 图27：我国限额以上企业商品零售额当月同比变动
• 图28：镀锡板卷价格（元/吨）
• 图29：铝价（元/吨）
• 图30：国际原油价格走势（美元/桶）
• 图31：聚乙烯/聚丙烯价格（元/吨）
• 图32：2026年12月以来轻工制造板块行情走势（%，截至2026.1.26）
• 图33：2026年12月以来轻工子板块行情走势（%，截至2026.1.26）
• 图34：2026年12月以来SW一级子行业涨跌幅排名（截至2026.1.26）
• 图35：轻工子行业市盈率

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深广地区：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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• 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇、褚颖
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