20240331-国贸期货-橡胶·季度报告_橡胶_波动率显著上升_关注政策扰动_14页_955kb

橡胶·季度报告（2024年第一季度）总结

宏观基本面分析

1. 美联储降息周期回顾：回顾历史数据显示，美联储降息周期并未显著推升大宗商品价格，包括原油和日胶在内的商品涨跌不一。美联储降息并不足以支撑看多商品行情的观点。
2. 商品市场表现分析：在历次降息周期中，CRB现货指数未呈现明显上涨，市场情绪并无明确规律，商品期现价差在二季度回归但空间有限。

产业链供需分析

1. 供给端：一季度全球天胶产量受各国停割减产影响，供应偏紧；二季度将进入新一轮开割季，供给或逐步上量，天气因素将影响短期走势。
2. 需求端：受政策刺激影响，汽车产销维持高景气，但配套轮胎需求拉动有限，重卡受宏观经济拖累表现疲弱。
3. 库存与进口：一季度进口量同比下降，二季度进口将延续下行趋势，国内库存逐步见顶，进口驱动减弱。

价格与价差分析

1. 绝对价格：橡胶价格处于中等水平，向上及向下空间有限，做多安全边际低，建议等待回调后择机布局。
2. 期现价差：二季度期现价差或继续回归，但空间及流畅度减小，建议关注品种间切换提高节奏准确性。

操作建议

1. 套保及套利策略：关注现货标的切换，价差区间交易，提高套保套利的成功率。
2. 单边交易策略：立足安全边际，关注天气、政策（轮储）等扰动因素，逢低做多。

摘要：一季度橡胶价格呈先跌后涨趋势，现处于震荡调整阶段。建议产业客户多关注品种间机会与套保策略优化，降低交易风险。