20250331-国金证券-万科A-000002.SZ-各方支持开展自救_风险有待化解_4页_819kb

万科A (000002.SZ) 详细总结

核心内容

万科A在2024年遭遇了严重的业绩下滑和财务压力，公司正积极采取措施进行风险化解和流动性改善。尽管面临多重挑战，公司仍在推进业务重整，并获得部分外部支持。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现营收3431.76亿元，同比-26.32%；归母净利润亏损494.78亿元，较2023年同期大幅下降。
• 亏损原因：
  • 房地产开发业务结算收入同比-30.5%，毛利率同比-5.88pct。
  • 大额计提减值准备，包括信用损失准备约264亿元、存货跌价准备70.6亿元。
  • 非主业财务投资出现亏损。
  • 加速资产处置导致部分交易价格低于账面值。
• 流动性风险：截至2024年末，公司有息负债合计3612.8亿元，其中一年内到期的债务占比43.8%，货币资金为881.6亿元，短债覆盖率仅为55.7%。
• 自救措施：
  • 销售回款率保持100%以上。
  • 完成54个大宗资产交易，签约金额259亿元。
  • 通过盘活存量资源，新增优化产能412亿元，回收现金超百亿。
  • 全年新增融资和再融资948亿元，经营性物业贷落地293亿元。
• 支持情况：深圳国资及深铁集团持续提供资金支持，2025年2月提供70亿元股东借款，利率低于市场融资水平，但仍有更多支持待落地。
• 未来展望：公司预计2025-2027年归母净利润分别为-242亿元/-152亿元/-62亿元，维持“中性”评级。

关键信息

业绩数据

资产负债情况

投资建议

• 评级：中性（维持）
• 预测：2025-2027年归母净利润预计分别为-242亿元、-152亿元、-62亿元。
• 投资风险：房地产市场低迷、经营服务业务发展不顺、债务违约风险。

资产管理能力

偿债能力

市场相关报告评级

风险提示

• 房地产市场销售持续低迷。
• 经营服务业务发展未达预期。
• 存在债务违约的可能性。

附录：投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6一12个月内变动幅度在-5% -5%。
• 减持：预期未来6一12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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