20210225-华创证券-苏泊尔-002032.SZ-2020年业绩快报点评_品牌焕新日渐获效_业绩环比明显加速_4页_761kb

苏泊尔（002032）2020年业绩快报总结

核心内容

苏泊尔于2020年发布了年度业绩快报，整体表现略受疫情影响，但随着品牌焕新和市场策略优化，公司经营状况逐步改善。2020年全年营业总收入预计为185.97亿元，同比下降6.33%，归母净利润为18.49亿元，同比下滑3.69%。然而，第四季度业绩显著回暖，营业总收入同比增长6.8%，归母净利润同比增长14.4%，显示出公司在逆境中的强劲复苏能力。

主要观点

• 品牌年轻化战略成效显著：公司通过引入IP系列（如小黄人、哆啦A梦）和青年偶像代言，成功吸引年轻消费群体，双十一期间新增1000万+Z世代用户，线上销售额同比大幅增长。
• 内销市场稳步恢复：2021年1月苏泊尔厨房小家电线上销售额同比增长56%，较2020年第四季度增长31%，显示内销市场正回归健康增长。
• 外销市场强劲反弹：2020年全年家电出口额达837亿元，同比增长18%，创近十年最高水平。公司受益于海外需求旺盛及供应链优化，预计一季度出口景气有望延续。
• 盈利能力提升：公司通过产品结构优化和费用管控，实现全年归母净利率9.9%，同比提升0.3个百分点；第四季度净利率达14.5%，同比提升1.0个百分点。
• 未来增长可期：公司持续推进多品类和多品牌战略，强化线上渠道布局，品牌焕新和市场拓展为长期发展奠定基础。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年预计185.97亿元，同比下降6.33%；2021年预计增长15.0%，2022年预计增长13.5%。
• 归母净利润：2020年预计18.49亿元，同比下降3.69%；2021年预计增长11.9%，2022年预计增长11.1%。
• 每股盈利：2020年预计2.25元，2021年预计2.52元，2022年预计2.80元。
• 市盈率（PE）：2020年为36倍，2021年为32倍，2022年为29倍。
• 市净率（PB）：2020年为9倍，2021年为8倍，2022年为7倍。

财务指标分析

• 毛利率：2020年为28.4%，2021年预计为29.3%，2022年预计为29.5%。
• 净利率：2020年为9.9%，2021年预计为9.7%，2022年预计为9.5%。
• ROE：2020年为25.1%，2021年预计为24.8%，2022年预计为24.7%。
• 期间费用率：2020年同比降低0.51个百分点，显示公司有效控制成本。
• 资产负债率：2020年为39.5%，2021年预计为39.5%，2022年预计为39.7%，财务结构稳健。

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“强推”评级，预计未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 目标价：88元，对应2021年35倍PE。
• 当前价：80.94元（2021年2月24日收盘价）。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品拓展不及预期
• 原材料价格大幅波动

附录：财务预测表

财务比率

投资建议

• 维持“强推”评级，预计未来6个月内表现优于沪深300指数。
• 目标价为88元，对应2021年35倍PE，公司作为国内小家电龙头，具备稳健增长潜力。

研究团队

• 组长、高级研究员：秦一超（浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验）
• 研究员：贺虹萍（上海财经大学经济学硕士）
• 助理研究员：田思琦（上海国家会计学院会计硕士）

华创证券机构销售通讯录（部分）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%；
• 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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