20161101-光大证券-钢铁3季报总结_净利润环比下降44_超额收益4.5个百分点_12页_1mb

钢铁行业3季报总结

核心内容概览

2016年前三季度，钢铁行业盈利水平有所收窄，但整体呈现改善趋势。34家上市钢企净利润分别为-40亿元、82亿元、46亿元。钢铁板块在三个季度中相对沪深300的超额收益分别为-5.3%、0.2%和4.5%，其中第三季度超额收益达到4.5个百分点，显示板块开始跑赢大盘。

主要观点

行业盈利与市场表现

• 盈利改善：2016年前3季度，34家上市钢企实现归母净利润89亿元，比上半年增长52亿元，盈利面达82%。
• 区域差异：东部沿海钢铁企业多数盈利，而中西部仍有部分企业亏损，如*ST韶钢、玉龙股份、华菱钢铁等。
• 盈利排名：宝钢股份以55.98亿元居首，鞍钢股份、河北钢铁、太钢不锈、马钢股份分列二至五位。

成本结构变化

• 成本占比：煤焦成本占比超过铁矿石，成为钢材成本中占比最大的部分。2016年第三季度，煤焦成本占比为32.9%，铁矿石为32.7%。
• 成本上升：煤焦价格涨幅高达125%，而铁矿石涨幅仅为46%，导致成本结构显著变化。

股票表现

• 个股分化：部分公司因转型、资产注入等获得显著涨幅，如*ST韶钢（46.1%）、玉龙股份（44.7%）、杭钢股份（44.2%）等。
• 推荐股票：分析师建议重点关注鲁银投资、大冶特钢、物产中拓、鄂尔多斯、方大特钢等公司，理由包括业绩稳定、资产注入、转型潜力等。

关键信息

行业基本面

• 价格走势：2016年第三季度国内钢材价格环比上涨8.8%，而国际钢价则微跌0.6%。
• 消费量：全国粗钢表观消费量在第三季度同比增长4.7%，但全年仍呈现小幅下降。
• 出口情况：1-9月粗钢净出口量为7962万吨，同比增长2.1%，但第三季度净出口量同比下降11.4%。

市场趋势

• 季节性因素：4季度钢铁行业将进入消费淡季，冬储对需求的提振作用有限，需关注需求是否持续好转。
• 估值分析：钢铁板块PB估值处于历史中高位，预计难以有明显超额收益，建议关注资产注入和转型类股票。

推荐股票盈利预测

分析师与联系信息

• 分析师：王招华（执业证书编号：S0930515050001）

• 联系方式：021-22167202，wangzhh@ebscn.com

• 联系人：

  • 杨华：021-22169319，yangh@ebscn.com
  • 王凯：021-22169126，wangk@ebscn.com

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

估值方法的局限性

本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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股票关注逻辑

鲁银投资

1. 中泰证券IPO可能受阻，借壳可能性增加。
2. 公司高管变动频繁，新任高管来自莱钢集团，显示公司转型潜力。
3. 公司市值较小，净市值约35亿元。

方大特钢

1. 土地价值被严重低估，搬迁至九江湖口县，预计土地价值超过100亿元。
2. 地产和土地价格大幅上涨，土地重估可能性大。

结论

钢铁行业基本面仍处于弱势，但盈利有所改善。分析师建议投资者关注业绩稳定、资产注入和转型类股票，以获取超额收益。行业估值较高，预计难以有明显超额表现，需谨慎评估。