20201022-华泰证券-非银行金融动态点评_易会满主席在2020金融街论坛年会上的致辞解析_加强制度建设_构建良性生态_6页_543kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年10月22日发布的行业研究/动态点评报告，聚焦于非银行金融及证券Ⅱ行业的分析与展望，重点解读证监会主席易会满在2020金融街论坛年会的讲话内容，并提出对券商行业的投资建议。报告强调资本市场基础制度建设与双向开放的重要性，认为这是券商行业未来发展的两大主线。

主要观点

• 资本市场改革深化：证监会主席易会满提出，资本市场基础制度建设是推动高质量发展和形成新发展格局的关键。未来将稳步推进注册制改革，优化交易结算制度，丰富风险管理工具，完善多层次资本市场体系，推动制度型开放。

• 券商行业迎来发展机遇：随着注册制全面推行，券商在投行业务、经纪业务、两融业务等方面将受益，同时对外开放将提升行业竞争水平，促使券商加快转型升级，打造航母级机构。

• 改革红利与业务增量：资本市场改革将为券商带来增量收入，增强其综合竞争力，特别是头部券商在创新、风控、客户服务等方面具备显著优势。

• 重点推荐券商：报告推荐中信证券、国泰君安、海通证券三家券商，认为其在行业改革中具有领先地位，未来增长潜力较大。

关键信息

行业评级

• 非银行金融：增持（维持）
• 证券Ⅱ：增持（维持）

重点推荐标的

公司表现与前景

• 中信证券：2020年H1归母净利润89.3亿元，同比+38.5%；投行业务保持行业领先，A股主承销市场份额达20.3%。公司创新业务布局前瞻，预计2020年目标PB溢价至2.6倍，目标价36.83元。

• 国泰君安：2020年H1归母净利润54.5亿元，同比+8.6%；公司改革措施频繁，实施股权激励计划，预计2020年PB为1.6倍，目标价25.79元。

• 海通证券：2020年H1归母净利润54.8亿元，同比-0.78%；公司完成200亿元定增，增强资本实力，预计2020年PB为1.7倍，目标价19.45元。

风险提示

• 市场波动风险：证券公司的业绩与股市、债市环境密切相关，市场持续低迷将影响其表现。
• 制度推进不及预期：政策的不确定性可能影响行业改革的进程和节奏。

估值与盈利预测（2020-2022）

总结

本报告认为，资本市场改革和双向开放将成为券商行业未来发展的主要驱动力。在制度完善、注册制推进、风险管理工具丰富及开放程度提升的背景下，券商行业将进入高质量发展阶段，头部企业将优先受益。中信证券、国泰君安、海通证券作为行业龙头，具备较强的业务能力和市场竞争力，是当前重点推荐的投资标的。投资者应关注行业改革的推进情况及市场波动对业绩的影响。