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开源晨会 0330 总结

核心内容概述

本次开源晨会聚焦于2026年3月29日及3月27日的市场动态与行业分析，涵盖宏观经济、投资策略、行业公司及研报摘要等多个方面。主要涉及宏观经济政策、行业景气度变化、投资逻辑与配置建议等内容。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 中央政治局会议：强调正确政绩观，推动新质生产力政策落地，加强全国统一大市场建设，推进新一代智能制造。
• 货币政策：央行维持适度宽松政策，流动性保持充裕，人民币汇率稳定，支持人民币国际化。
• 财政政策：国家发改委推动重大应用场景项目申报，财政部加大民生保障力度。
• 工业企业利润：2026年1-2月规上工业利润累计同比增长15.2%，营收同比增长5.3%，利润改善主要由AI外需支撑、成本下降及低基数效应推动。
• 利润结构：上游利润占比提升，中游AI带动增长，下游承压。反内卷行业利润增速首次超过非反内卷行业。

投资策略

• OVX与VIX指标：作为冲突下的配置观测指标，OVX反映能源供应风险，VIX反映经济衰退风险。
• 波动率四象限：
  1. OVX高位+VIX震荡：推荐电力设备、煤炭等。
  2. OVX高企+VIX快速向上：防御为主。
  3. OVX见顶回落+VIX震荡向下：推荐算力、半导体等。
  4. OVX下降+VIX异常走高：推荐高分红/低波。
• 行业推荐：4月行业多头组合为银行、商贸零售、传媒、社会服务、电力设备、医药生物。
• 公司推荐：光环新网、宁德时代、新乡化纤、中国金茂、平煤股份、药明康德、完美世界、江丰电子、老铺黄金、中国太保等。

行业公司分析

海外消费

• 电力AI新基建：三维数字化技术促进牙科升级，推荐时代天使。
• 蜜雪集团：2025年营收利润双高增，2026年品牌深耕与全球化并举，维持“增持”评级。
• 上美股份：业绩高增，多品牌共筑增长基本盘，推荐。

地产建筑

• 小阳春成色不足：多地出台地产政策，如苏州青年人才贴息政策，预计后续市场将改善。
• 推荐标的：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、华润置地、新城控股、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余等。

非银金融

• 券商海外业务高增：中信国际、国泰海通国际净利润同比大幅增长，推荐华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券等。
• 保险板块：中国财险费用率改善，COR下降，保费保持行业领先，推荐中国太保、中国人寿H股。

计算机

• SpaceX即将IPO：或成为史上最大IPO，推荐商业航天相关公司如西部材料、航天动力、航天工程、飞沃科技、铂力特等。
• 超节点架构：华为发布Atlas350加速卡，推动AI算力发展，推荐中际旭创、新易盛、英维克、中天科技等。

商社

• 情绪消费主题：关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道，推荐老铺黄金、潮宏基、毛戈平、珀莱雅、上美股份、爱美客等。

煤炭公用

• 煤炭价格可期：动力煤及炼焦煤价格处于拐点右侧，推荐晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。
• 核电出海提速：我国加入《三倍核能宣言》，核能出海有望提速，推荐中国核电、中广核电力、上海电气、东方电气等。

医药

• 创新药产业链景气度回升：“药明系”业绩高增，验证CXO景气周期回归，推荐药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒等。

化工

• 氟化工产业链上涨：制冷剂行情韧性十足，推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。
• 涤纶长丝板块：受益于产能扩张放缓及终端需求回暖，推荐新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。

食品饮料

• 白酒结构性触底：高端白酒龙头仍有配置价值，推荐贵州茅台、山西汾酒等。
• 大众品双轮变革：产品与渠道同步升级，推荐西麦食品、海天味业、甘源食品等。

农林牧渔

• 猪价持续探底：仔猪端率先转弱，供给压力释放，推荐西王食品、华统股份等。

通信

• 词元与超节点：词元定义为智能时代价值锚点，超节点推动AI算力发展，推荐中际旭创、新易盛、英维克等。

电子

• 模拟涨价线开启：成本上升及AI需求带动模拟芯片价格上涨，推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特等。

风险提示

• 宏观经济下行：影响企业盈利与市场情绪。
• 地缘政治风险：中美冲突、中东局势可能引发市场波动。
• 政策变化：如分红险演示利率下调、行业监管趋严等。
• 市场波动：如债市收益率分化、股市震荡等。
• 行业竞争加剧：如消费复苏不及预期、行业产能过剩等。

总结

本次晨会分析涵盖了多个行业与板块，强调了宏观经济政策、企业利润改善、波动率指标与行业配置策略。各行业均呈现出不同的增长逻辑与投资机会，重点推荐了电力设备、煤炭、核电、医药、化工、AI相关领域等。同时，风险提示涵盖了政策、市场、地缘政治及行业竞争等多个方面，为投资者提供了全面的参考。