> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会 0330 总结 ## 核心内容概述 本次开源晨会聚焦于2026年3月29日及3月27日的市场动态与行业分析，涵盖宏观经济、投资策略、行业公司及研报摘要等多个方面。主要涉及宏观经济政策、行业景气度变化、投资逻辑与配置建议等内容。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观经济 - **中央政治局会议**：强调正确政绩观，推动新质生产力政策落地，加强全国统一大市场建设，推进新一代智能制造。 - **货币政策**：央行维持适度宽松政策，流动性保持充裕，人民币汇率稳定，支持人民币国际化。 - **财政政策**：国家发改委推动重大应用场景项目申报，财政部加大民生保障力度。 - **工业企业利润**：2026年1-2月规上工业利润累计同比增长15.2%，营收同比增长5.3%，利润改善主要由AI外需支撑、成本下降及低基数效应推动。 - **利润结构**：上游利润占比提升，中游AI带动增长，下游承压。反内卷行业利润增速首次超过非反内卷行业。 ### 投资策略 - **OVX与VIX指标**：作为冲突下的配置观测指标，OVX反映能源供应风险，VIX反映经济衰退风险。 - **波动率四象限**： 1. **OVX高位+VIX震荡**：推荐电力设备、煤炭等。 2. **OVX高企+VIX快速向上**：防御为主。 3. **OVX见顶回落+VIX震荡向下**：推荐算力、半导体等。 4. **OVX下降+VIX异常走高**：推荐高分红/低波。 - **行业推荐**：4月行业多头组合为银行、商贸零售、传媒、社会服务、电力设备、医药生物。 - **公司推荐**：光环新网、宁德时代、新乡化纤、中国金茂、平煤股份、药明康德、完美世界、江丰电子、老铺黄金、中国太保等。 ### 行业公司分析 #### 海外消费 - **电力AI新基建**：三维数字化技术促进牙科升级，推荐时代天使。 - **蜜雪集团**：2025年营收利润双高增，2026年品牌深耕与全球化并举，维持“增持”评级。 - **上美股份**：业绩高增，多品牌共筑增长基本盘，推荐。 #### 地产建筑 - **小阳春成色不足**：多地出台地产政策，如苏州青年人才贴息政策，预计后续市场将改善。 - **推荐标的**：中国金茂、建发国际集团、招商蛇口、华润置地、新城控股、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余等。 #### 非银金融 - **券商海外业务高增**：中信国际、国泰海通国际净利润同比大幅增长，推荐华泰证券、广发证券、国泰海通、中金公司H、中信证券等。 - **保险板块**：中国财险费用率改善，COR下降，保费保持行业领先，推荐中国太保、中国人寿H股。 #### 计算机 - **SpaceX即将IPO**：或成为史上最大IPO，推荐商业航天相关公司如西部材料、航天动力、航天工程、飞沃科技、铂力特等。 - **超节点架构**：华为发布Atlas350加速卡，推动AI算力发展，推荐中际旭创、新易盛、英维克、中天科技等。 #### 商社 - **情绪消费主题**：关注黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道，推荐老铺黄金、潮宏基、毛戈平、珀莱雅、上美股份、爱美客等。 #### 煤炭公用 - **煤炭价格可期**：动力煤及炼焦煤价格处于拐点右侧，推荐晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、中国神华等。 - **核电出海提速**：我国加入《三倍核能宣言》，核能出海有望提速，推荐中国核电、中广核电力、上海电气、东方电气等。 #### 医药 - **创新药产业链景气度回升**：“药明系”业绩高增，验证CXO景气周期回归，推荐药明康德、石药集团、信达生物、百利天恒等。 #### 化工 - **氟化工产业链上涨**：制冷剂行情韧性十足，推荐金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等。 - **涤纶长丝板块**：受益于产能扩张放缓及终端需求回暖，推荐新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。 #### 食品饮料 - **白酒结构性触底**：高端白酒龙头仍有配置价值，推荐贵州茅台、山西汾酒等。 - **大众品双轮变革**：产品与渠道同步升级，推荐西麦食品、海天味业、甘源食品等。 #### 农林牧渔 - **猪价持续探底**：仔猪端率先转弱，供给压力释放，推荐西王食品、华统股份等。 #### 通信 - **词元与超节点**：词元定义为智能时代价值锚点，超节点推动AI算力发展，推荐中际旭创、新易盛、英维克等。 #### 电子 - **模拟涨价线开启**：成本上升及AI需求带动模拟芯片价格上涨，推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特等。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：影响企业盈利与市场情绪。 - **地缘政治风险**：中美冲突、中东局势可能引发市场波动。 - **政策变化**：如分红险演示利率下调、行业监管趋严等。 - **市场波动**：如债市收益率分化、股市震荡等。 - **行业竞争加剧**：如消费复苏不及预期、行业产能过剩等。 ## 总结 本次晨会分析涵盖了多个行业与板块，强调了宏观经济政策、企业利润改善、波动率指标与行业配置策略。各行业均呈现出不同的增长逻辑与投资机会，重点推荐了电力设备、煤炭、核电、医药、化工、AI相关领域等。同时，风险提示涵盖了政策、市场、地缘政治及行业竞争等多个方面，为投资者提供了全面的参考。