中际联合2024年业绩总结
核心内容
中际联合在2024年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到12.99亿元，同比增长17.58%；归母净利润为3.15亿元，同比增长52.20%；扣非归母净利润为2.70亿元，同比增长53.10%。尽管销售毛利率略有下降，但销售净利率同比上升5.51pct，显示出公司盈利能力的提升。
主要观点
- 业绩高增：公司全年营收与净利润均实现大幅增长，其中净利润增速远高于营收增速，反映出公司在成本控制与经营效率方面的优化。
- 费用率下降：期间费用率下降5.24pct至22.64%，主要得益于销售费用的减少，以及研发费用的优化。
- 产品迭代与多元化布局：公司持续推出高端产品，如齿轮齿条升降机、大载荷升降机等，同时积极拓展光伏、建筑等非风电领域，实现非风电业务收入同比增长171.75%。
- 外销增长显著：外销收入首次超过内销，占比达49.73%，显示出公司在国际市场上的竞争力增强。
- 投资建议：基于对公司未来发展的看好，诚通证券维持“强烈推荐”评级，并给出2025~2027年的盈利预测。
关键信息
营收与利润增长情况
- 2024年全年营收：12.99亿元，同比增长17.58%
- 2024年全年归母净利润：3.15亿元，同比增长52.20%
- 2024年全年扣非归母净利润：2.70亿元，同比增长53.10%
分业务营收情况
| 业务类型 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
占比 |
| 高空安全升降设备 |
8.89 |
16.41% |
70.96% |
| 高空安全防护设备 |
3.55 |
23.71% |
23.98% |
| 高空安全作业服务 |
0.46 |
1.26% |
3.51% |
| 其他业务 |
0.09 |
3.84% |
1.54% |
分行业营收情况
| 行业 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
占比 |
| 风电行业 |
12.54 |
15.84% |
95.93% |
| 其他行业 |
0.35 |
171.75% |
2.52% |
分地区营收情况
| 地区 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
占比 |
| 内销 |
6.44 |
16.31% |
49.56% |
| 外销 |
6.46 |
19.10% |
49.73% |
单四季度表现
- 营业收入：3.65亿元，同比下降10.01%
- 归母净利润：0.77亿元，同比下降13.34%
- 扣非归母净利润：0.55亿元，同比下降24.71%
盈利预测与估值
| 年份 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
净利润（亿元） |
同比增长率 |
P/E（倍） |
| 2025E |
16.23 |
+25% |
4.00 |
+27.1% |
12.4 |
| 2026E |
18.62 |
+14.7% |
4.69 |
+17.2% |
10.6 |
| 2027E |
21.48 |
+15.3% |
5.88 |
+19.0% |
8.9 |
财务指标
- 毛利率：2024年为45.5%，预计未来三年逐步回升至46.3%
- 净利率：2024年为24.24%，预计未来三年持续增长至26.0%
- ROE：2024年为12.2%，预计未来三年提升至14.9%
- EPS：2024年为1.48元，预计2025~2027年分别为1.88/2.21/2.63元
风险提示
- 全球贸易摩擦风险
- 下游风电行业景气度下行
- 公司海外业务进展不顺利
- 原材料价格上涨
投资评级说明
- 强烈推荐：预计公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 推荐：预计股价涨幅介于5%~20%
- 中性：预计股价变动幅度介于-5%~5%
- 回避：预计股价跌幅在5%以上
市场数据
- 收盘价：23.43元
- 一年最低/最高：20.39/47.25元
- 总股本：2.13亿股
- 总市值：49.79亿元
- 流通股本：2.13亿股
- 流通市值：49.79亿元
- 近3月换手率：127.87%
联系方式
