深度报告-20230804-西南证券-联科科技-001207.SZ-轮胎助剂区域龙头_引领高压电缆屏蔽料用纳米碳材料进口替代_45页_6mb

联科科技(001207)研究报告总结

股票评级：买入（首次）
目标价：1932元（6个月）：
核心推荐逻辑：

1. 炭黑业务：上游原材料煤焦油价格下跌叠加轮胎需求回升，行业景气度提升，2023年有望扭转亏损；特种炭黑需求年增超18%，全球导电炭黑市场规模2025年将达863亿元，国产替代空间大；公司布局高压电缆屏蔽料用纳米碳材料，目标2023年底投产10万吨产能，市场份额领先。
2. 二氧化硅业务：绿色轮胎推动高分散二氧化硅需求，2023年需求156万吨，市场规模超100亿元；公司扩建高分散二氧化硅产能，毛利率提升空间显著；低附加值产品供过于求，高端领域国产替代潜力大。
3. 盈利增长：2023-2025年EPS分别为0.69元、0.89元、1.68元，净利润增速2477%、3023%、8732%，年复合增速约90%；估值采用28倍PE，对应目标价1932元。

风险提示：

• 宏观经济下行风险；
• 原材料价格波动；
• 项目进展不及预期或下游需求复苏不及预期。