化债新动向系列之一：三秦大地，持续发力-240326-西部证券-10页_709kb

陕西省城投债市场分析总结

报告核心结论

分析师认为，在一揽子化债政策推动下，陕西省城投债市场表现积极，发行利率显著下降，二级市场利差呈现波动性收窄，展化债效果初显。预计陕西整体债务风险可控，财政支持增强，有望在发展中持续解决债务问题。

陕西省经济发展概况

陕西省是西北地区经济龙头，2023年GDP达33.8万亿元，在西北五省中居首。西安作为省会和副省级城市，经济增速亮眼，2023年同比增长5.2%。文旅产业强势复苏，推动税收增加，一般公共预算收入稳步提升。

城投债市场表现

城投债主要集中分布在西安，存量规模约2922.88亿元，占全省比例超90%。一揽子化债政策后，陕西发行成本明显下降，AA-级城投债利差压缩幅度达41.919bp。

化债措施

陕西省采取多项举措化解债务风险：

• 严控债务规模，遏制隐性债务增量
• 设立债务风险化解储备金，提供流动性支持
• 积极对接金融资源，吸引金融机构参与
• 利用特殊再融资债券缓解短期偿债压力

风险提示

主要风险包括：化债政策落地不及预期，以及城投平台出现超预期风险事件的可能。

未来展望

陕西省坚持稳妥防范债务风险，财政支持力度加大，有望在人口资源、文旅复苏和制造业高质量发展加持下，实现可持续债务管理。

西部证券维持对全省城投债市场中性的评级态度。

免责声明： 本报告作为投资参考意见，不构成任何投资建议。