20240129-国投安信期货-集运指数周报_现货运价回落施压_基差绕行支撑犹在_11页_5mb

报告摘要

现货运价回落施压，基差绕行支撑犹在

核心内容

当前欧洲航线集运市场整体呈现运价回落、市场震荡的态势。尽管现货价格指数SCFI欧洲航线及波罗的海集运运价指数FBX均出现回调，但市场仍受到基差高企及红海绕行等因素支撑，预计短期内盘面将继续以震荡为主。同时，春节假期临近，工厂出货节奏放缓，但航线装载率仍保持较高水平，显示出需求端的韧性。

主要观点

1. 期市走势

上周各合约价格中枢有所上移，但日内走势以震荡为主。
由于缺乏明确新增驱动及避险情绪浓厚，市场成交清淡，持仓规模持续低于6万手。
期价走势受基差扩大影响，但整体波动有限。

2. 现货走势

SCFI欧洲航线：上周五报$2861/TEU，环比下滑$169/TEU，跌幅为5.58%。
WCI上海-鹿特丹：周度上涨0.67%，报$4984/FEU。
FBX11中国(东亚)-北欧：报$5455.60/FEU，环比下滑0.66%。
现货价格回调符合节前运价达峰后逐步回落的预期。

3. 需求端

春节假期临近，工厂出货节奏放缓，但欧洲航线仍保持较高装载率。
欧元区1月PMI初值小幅上升至47.9，为6个月以来新高，显示经济有所回暖。
欧元区商业预期指数升至八个月高点，有望推动欧洲集运贸易需求改善。

4. 供给端

大型集装箱船闲置率持续低位，航速小幅回落但仍处于近年来高位。
大型船期租租金持续上行，表明运力偏紧。
港口拥堵加剧，鹿特丹港船只在港数量攀升至1月初水平，非洲港口因绕行好望角而出现拥堵。
2月整体欧线运力部署将大幅减少，春节假期期间停航规模将接近计划航次的40%。

5. 行情展望

旺季尾声，运价逐步回落成为盘面主导因素。
即期运价回调幅度有限，第6、第7周报价显示韧性较好。
春节期间运力投放减少，预计2月运价水平将保持平稳。
红海绕行持续及基差高企支撑盘面，预计短期内成交仍偏淡。
外媒报道以色列与哈马斯有望达成短期停火协议，或对欧线绕行预期产生动摇，但近期红海安全局势仍不稳定，部分保险公司已停止为相关船只提供保险，短期内欧线船只难以回归红海航线，远月合约或小幅承压。

关键信息

集运指数（欧线）周度行情

合约	上周末收盘价	周度变化	周度涨跌幅	月度涨跌幅
INE EC 2404	1973.60	106.00	5.68%	14.78%
INE EC 2406	1718.20	102.30	6.33%	20.14%
INE EC 2408	1561.90	64.30	4.29%	17.51%
INE EC 2410	1368.10	34.10	2.56%	13.72%
INE EC 2412	1405.50	38.50	2.82%	12.16%

操作评级

SCFIS：欧洲航线（基本港）：当前市场操作性不强，趋势性上涨或下跌驱动不足，评级为★☆☆。
SCFI欧洲航线：当前市场操作性较弱，趋势性上涨或下跌驱动有限，评级为★☆☆。
FBX11中国(东亚)-北欧：当前市场操作性较弱，趋势性上涨或下跌驱动有限，评级为★☆☆。

供给端动态运力

中国-欧洲周度运力投放：显示运力逐步减少，春节假期影响明显。
中国-地中海、美东、美西运力投放：均呈现下降趋势，春节假期影响持续。
大型集装箱船平均航速：小幅回落但仍处于高位，显示运力紧张。

成本端

新加坡船加油现货价格（Bunker）：小幅波动，对运价影响有限。
舟山燃料油Bunker价格：同样呈现小幅波动，未对运价形成明显支撑或压力。

总结

整体来看，欧洲航线集运市场在春节假期临近及运价回落预期下，期市呈现震荡格局。现货价格虽有回调，但市场仍受基差高企及红海绕行支撑，短期内运价变化受限。需求端虽有节前放缓迹象，但欧元区经济回暖迹象显示未来贸易需求有望改善。供给端运力偏紧，大型船闲置率低，航速高位，但港口拥堵加剧可能对后续运力供应造成扰动。操作上，当前市场趋势性不强，建议以观望为主。