20211005-安信国际证券-港股晨报_5页_338kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两个部分：安信视点和公司点评。报告聚焦于10月金股组合推荐及和誉-B（2256.HK）IPO分析，为投资者提供市场动态和个股投资建议。

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一、安信视点：关注10月金股组合

市场概况

• 港股表现：昨日港股低开低走，恒生指数收跌2.19%，恒生科技指数跌2.09%，国企指数跌2.35%，红筹指数跌1.29%。
• 市场成交额：1132.92亿港元。

传闻与分析

• 伊利与澳优收购传闻：市场传闻伊利可能收购澳优（1717.HK），但伊利否认收到相关信息，澳优表示公司信息以公告为准，生产经营正常。
• 澳优现状：
  • 近一年股价表现不佳。
  • 受出生人口下滑影响，奶粉板块整体估值下行。
  • 去年二季度发生羊奶粉窜货问题，上半年牛奶粉竞争加剧，导致业绩不达预期。
  • 2020年收入80亿，净利润10亿，2021年预测PE仅为9.5x。
  • 拥有“佳贝艾特”和“海普诺凯1897”两个知名品牌，市占率6.3%。
• 收购意义：
  • 若收购成功，伊利将成为行业市占率第二的奶粉企业。
  • 对伊利产品组合和销售渠道（尤其是华中及南方地区）有较大补充。

金股组合推荐

代码	公司	市值(亿)	行业	收盘价	建议比重(%)
175.HK	吉利汽车	2195	汽车	22.35	10%
*1866.HK	中国心连心化肥	71	化肥	6.1	10%
700.HK	腾讯	4.4万	TMT	461.4	10%
941.HK	中国移动	9613	TMT	46.95	10%
*596.HK	浪潮国际	54	TMT	4.75	10%
1811.HK	中广核新能源	354	能源	8.26	10%
916.HK	龙源电力	1546	能源	19.24	10%
836.HK	华润电力	1080	能源	22.45	10%
257.HK	光大环境	361	环保	5.88	10%
*6616.HK	环球新材	72	新材料	6	10%

注：标“”为非港股通标的。*

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二、公司点评：和誉-B（2256.HK）IPO分析

公司概况

• 成立时间：2016年。
• 主营业务：临床阶段的生物制药公司，专注于创新差异化小分子肿瘤疗法。
• 研发管线：14条，其中5款处于临床阶段。
• 核心产品：
  • ABSK011：自主研发的FGFR4抑制剂，中国大陆首个获批临床的产品。
  • ABSK091：引进自AZ的泛FGFR抑制剂，针对肝细胞癌、尿路上皮癌及胃癌。
  • ABSK021：CSF-1R抑制剂，已在美国和中国启动Ib临床试验。
  • ABSK081：CXCR4抑制剂，正在与君实生物合作开展三阴乳腺癌治疗的Ib/II期临床试验。

行业前景

• 全球小分子肿瘤药物市场：2020年为542亿美元，预计2025年达969亿美元，2030年达1,470亿美元，复合年增长率约12.3%。
• FGFR抑制剂市场：2020年约1亿美元，预计2035年达215亿美元。
• FGFR4抑制剂市场：预计2035年达33.5亿美元。
• 大分子药物市场：PD-1和PD-L1药物2020年全球销售额近300亿美元，预计2030年小分子口服药物市场规模可达376亿美元。

优势与机遇

• 研发能力：拥有小分子肿瘤精准治疗及免疫治疗的内部研发团队。
• 产品管线：主要聚焦于FGFR、EGFR及KRAS等靶点，具备Best-in-class及First-in-class潜力。
• 管理团队：由有良好往绩的创始人领导，获得蓝筹投资者支持。

弱项与风险

• 产品上市进度：目前无产品上市，研发进展存在不确定性。
• 行业竞争：小分子肿瘤药物市场竞争加剧。

发行及资金用途

• 发行规模：拟发行140,736,000股H股，每股发行价12.16-12.46港元。
• 资金用途：
  • 19.7%用于核心产品临床试验、注册文件编制及商业化；
  • 32.6%用于ABSK091（AZD4547）临床试验及商业化；
  • 28.0%用于其他临床阶段产品；
  • 8.4%用于临床前研究；
  • 6.3%用于上海生产设施建设；
  • 5.0%用于营运资金及一般用途。

基石投资者

• 包括LAV Fund、淡马锡旗下Aranda Investments、BlackRock旗下WorldHealthscience Fund等。
• 总额约128百万港元（基于发行价中位数12.31港元计算）。

投资建议

• 公司评级：IPO专用评级“5.7”。
• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：5%-15%；
  • 中性：-5%-5%；
  • 减持：-5%至-15%；
  • 卖出：-15%以下。

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三、免责声明与规范性披露

• 报告仅供参考，不构成购买或出售证券的邀请。
• 报告内容可能涉及利益冲突，安信国际不对此承担责任。
• 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版。
• 分析员及其关联者未担任公司董事或高级职员，亦无财务权益。

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分析师：韩致立（安信视点）
分析师：赵宁达、徐子悦（公司点评）