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黑色金属周度报告总结

研究员：翟贺攀、聂嘉怡
期货从业资格号：F3033782、F03124070
投资咨询证书号：Z0014484、Z0014484
报告类型：黑色金属周报
日期：2024年7月26日

市场综述

• 全球市场受美国大选不确定性和大宗商品价格普跌影响，黑色金属价格普遍回落，煤焦钢矿产业链承压。
• 螺纹钢、热卷现货价格连续三周下跌，跌幅扩大，表观消费量持续萎缩。
• 焦炭产量高位运行，钢厂补库支撑价格，但成材价格下滑令焦炭现货提降压力加大。
• 铁矿石需求受钢厂利润下滑和新旧国标切换拖累，港口库存维持高位。

品种策略

1. 螺纹钢、热卷（RB2410、HC2410）

• 观点：震荡偏弱，短期需谨慎。
• 逻辑：
  • 钢厂利润持续恶化，产量虽小幅下滑但需求疲软，库存回升。
  • 新旧钢筋国标切换引发钢贸商集中抛售，价格加速下跌，新国标落地节奏具不确定性。
  • 2410合约活跃期将结束，投资者需关注2501合约切换后的定价逻辑重构。
• 建议：波段卖出保值，观望市场转向信号。

2. 焦炭、焦煤（J2409、JM2409）

• 观点：偏弱震荡，但基本面短期支撑犹存。
• 逻辑：
  • 焦企产量回落，港口库存去化，但钢厂补库支撑焦炭价格。
  • 焦煤进口增加、精煤库存降，基本面有改善预期。
  • 成材需求下滑将压制焦煤现货价格。
• 建议：短线观望，需关注国标切换对钢价传导影响。

3. 铁矿石（I2409）

• 观点：反弹后再度下跌。
• 逻辑：
  • 需求端钢厂利润下降，检修限产减缓补库节奏；供给端澳巴发运下滑，但中澳库存高位抑制价格上行。
  • 基差波动区间（40-100元/吨），期现价差需关注回补机会。
• 建议：短期偏空，等待远月资金政策落地催化。

4. 硅铁（SF409）、锰硅（SM501）

• 观点：硅铁偏弱震荡，锰硅宽幅震荡。
• 逻辑：
  • 硅铁需求淡季，库存回升；成本支撑短期有效，但利润空间受限。
  • 锰硅开工率下降，但库存压力大；锰矿挺价缓解跌势，基本面主导下行逻辑。
• 建议：硅铁观望，锰硅关注多单止盈，空单等待抛压释放。

结论

短期黑色金属市场受宏观情绪、新国标切换结构性问题及钢厂利润恶化拖累，呈现震荡偏弱走势。投资者需关注以下重点：

1. 钢铁行业去库进展与新国标过渡期延长预期；
2. 超长期特别国债对设备更新需求的提振；
3. 铁矿石主力合约切换时间窗（2409-2410）。
   中长期看，房地产需求疲软仍是核心利空，但大规模更新改造资金或逐步改善产业链信心。

注：总结约982字。