20160729-上海证券-固定收益研究晨报_央行连续净投放效果终显_新规促成债券首选_23页_1mb

报告摘要

债券市场分析总结

核心内容

本报告为7月29日的固定收益研究晨报，重点分析了当日的货币市场、利率债市场、信用债市场以及市场公告和发行情况。分析师胡月晓和研究助理陈彦利对市场动态进行了深入解读，强调了央行流动性政策、理财新规对债市的影响以及信用债市场的风险提示。

主要观点

1. 流动性分析

货币市场利率下行：周四货币市场利率整体呈下行趋势，其中同业拆借7天、14天利率分别下降7.56BP、29.64BP，质押式回购全线下行。
央行净投放：央行进行800亿元人民币七天期逆回购操作，当日净投放500亿元，为连续第九个交易日净投放，表明央行对市场流动性的持续支持。
资金面改善：随着净投放的持续，资金面压力明显缓解，银行融出量上升，流动性重回合理宽裕状态，预计跨月资金面将保持平稳。

2. 利率债分析

利率债小幅下行：周四利率债整体小幅下行，国债收益率整体下行1-2BP，政策性金融债和国开债曲线也有所下降。
理财新规影响：理财新规意见稿的传出引发市场动荡，A股失守3000点，理财资金对权益市场和非标的限制增强，导致资产荒更加明显，债市配置需求上升，利好债市。
金融去杠杆趋势：新规中提到140%的杠杆率红线，表明金融去杠杆趋势确立，对债市的杠杆操作形成压力，监管趋严需持续关注。
长期债市前景：尽管前期经济平稳和通胀无忧的利好已消化，利率曲线趋于平坦，短期走势或有反复，但年内央行降准预期和新版银行理财监管意见将带来基准利率下行和债券配置潮，长期债市仍有下行空间。

3. 信用债分析

信用债收益率下行：周四交易所竞价交易总成交额约36亿元，较前日有所放量，高等级公司债市场收益率平均下行约3BP，中低等级公司债市场收益率平均下行约4BP。
企业信用风险：近期产能过剩行业频繁违约，暴露相关企业政府支持减少和运营状况疲软的问题，降低市场淘金热情，进一步抬高企业融资成本，可能造成资金链断裂。
风险提示：提醒投资者关注信用债风险，避免踩雷。例如，四川省煤炭产业集团有限责任公司延期兑付本息，大公国际和新世纪下调多家企业信用评级。

关键信息

一、债市展望

流动性改善：央行连续净投放资金，资金面压力缓解，银行融出量上升，利率连续两天回落。
利率债走势：利率债整体小幅下行，收益率集体回落，理财新规对市场情绪产生积极影响。
信用债风险：信用债市场面临较大风险，需警惕违约事件。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

同业拆借：7月28日成交502笔，总计4418.38亿元，加权利率为2.1275%。
质押式回购：成交5823笔，总计23531.82亿元，加权利率为2.0921%。
现券买卖：成交6232笔，总计5272.78亿元。
回购利率下行：隔夜回购利率下行2.8BP至2.000%，7天回购利率下行4.7BP至2.485%。

2. 银行间债券成交概览

市场总成交：23128.54亿元，与上日基本持平。
质押式回购：18691.31亿元。
买断式回购：766.82亿元。
现券交易：3633.62亿元。
债券借贷：36.80亿元。
逆回购操作：人民银行开展7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，交易量为800亿元。

3. 交易所债券成交概览

上交所成交：9774.99亿元，其中现券成交34.74亿元，回购交易规模为9740.25亿元。
深交所成交：577.11亿元，其中现券成交6.18亿元，回购交易规模为570.94亿元。

风险提示

复星国际与复星医药停牌：涉及交易内幕消息，可能影响市场情绪。
国海证券上半年净利润下降：受二级市场成交量萎缩影响，净利润同比下降五成。
昊华能源上半年净利润预亏：主要由于煤炭价格下滑和产量下降。
新华都被证监会处罚：因未及时披露相关信息，被罚款30万元。
东方证券上半年净利润大跌：受市场低迷影响，净利润下跌78.16%。
国信证券上半年净利润大幅下降：受市场环境影响，净利润同比下降75.65%。

今日发行

银行间市场

16 中信 CD239：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额16亿元，期限1年。
16 国开 07(增 19)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额60亿元，期限7年。
16 平安 CD301：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额15亿元，期限0.25年。
16 江苏银行 CD128：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额47亿元，期限0.25年。
16 国开 10(增 18)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额110亿元，期限10年。
16 鑫浦 1C：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/8/4，金额5.73亿元，期限2.92年。
16 广新控股 SCP007：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额5亿元，期限0.74年。
16 国开 06(增 24)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额70亿元，期限5年。
16 潞安 CP001：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2亿元，期限1年。
16 攀枝花商行 CD083：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限0.5年。
16 农发04(增15)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额50亿元，期限7年。
16 川铁骑CP001：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2亿元，期限1年。
16 建行CD009：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额25亿元，期限0.25年。
16 九江银行CD053：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限0.25年。
16 国开08(增19)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额30亿元，期限3年。
16 平安CD300：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.5亿元，期限0.08年。
16 江苏江南农商行CD101：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限1年。
16 中信CD238：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额4亿元，期限0.25年。
16 招行CD129：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额31亿元，期限0.25年。
16 民生CD172：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限0.25年。
16 广东顺德农商行CD060：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限1年。
16 盐城东方MTN001：中期票据，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额5亿元，期限5年。
16 农盈1C：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10.02亿元，期限4.98年。
16 恒丰银行CD118：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额1亿元，期限0.5年。
16 汉口银行CD081：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2亿元，期限1年。
16 农盈1优先：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额20.62亿元，期限2.98年。
16 鑫浦1A：资产支持证券，浮动利率，发行起始日2016/8/4，金额45亿元，期限0.92年。
16 中信CD240：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限0.5年。
16 平安CD302：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14亿元，期限0.25年。
16 江苏江南农商行CD101：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限1年。
16 方兴科技MTN002：中期票据，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额40亿元，期限5年。
16 中信CD237：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额4亿元，期限0.25年。
16 招行CD129：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额31亿元，期限0.25年。
16 民生CD172：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限0.25年。
16 广发银行CD112：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额7亿元，期限0.25年。
16 方兴科技MTN002：中期票据，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额40亿元，期限5年。
16 东北证券CP003：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额20亿元，期限0.25年。
16 威海商行CD020：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额8亿元，期限0.5年。
16 百联集MTN002：中期票据，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限3年。
16 农发05(增17)：金融债，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额40亿元，期限10年。
16 �郓城农商银行CD014：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限0.08年。
16 中东电MTN001：中期票据，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额50亿元，期限5年。
16 新希望MTN001：中期票据，固定利率，发行起始日2016/8/2，金额20亿元，期限5年。
16 南京银行CD079：同业存单，浮动利率，发行起始日2016/8/1，金额5亿元，期限3年。
16 平安CD304：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额21亿元，期限1年。
16 江苏江南农商行CD101：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限1年。
16 兴业CD420：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额38亿元，期限0.25年。
16 盛京银行CD087：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限1年。
16 光大CD182：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限1年。
16 昆山农村商行CD005：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限0.08年。
16 中煤CP001：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额30亿元，期限1年。
16 兴业CD416：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额1.6亿元，期限0.25年。
16 盛京银行CD087：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限1年。
16 民生CD171：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限0.08年。
16 民生CD164：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额35亿元，期限1年。
16 兴业CD417：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2亿元，期限0.75年。
16 兴业CD415：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额3亿元，期限1年。
16 吉林银行CD108：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2.3亿元，期限0.08年。
16 豫交投MTN001：中期票据，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额30亿元，期限5年。
16 陕交建SCP003：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/8/1，金额15亿元，期限0.74年。
16 信择162B：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/11/16，金额4.88亿元，期限2.75年。
16 信择162B：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/11/16，金额4.88亿元，期限2.75年。
16 信择162B：资产支持证券，固定利率，发行起始日2016/11/16，金额4.88亿元，期限2.75年。

上交所

16 融科03：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限5年。
G16 水务1：公司债，累进利率，发行起始日2016/8/1，金额7亿元，期限8年。
16 合景02：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限5年。
16 国联C1：金融债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额15亿元，期限5年。
16 远02EB：可交换债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额1亿元，期限3年。
16 同仁堂：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限5年。
16 远01EB：可交换债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额1亿元，期限3年。
16 泰豪02：公司债，累进利率，发行起始日2016/8/1，金额5亿元，期限5年。
16 大航01：公司债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限5年。
16 开乾01：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额4亿元，期限5年。
16 西经发：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额7.5亿元，期限5年。
16 黔水02：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限5年。
16 融科04：公司债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限5年。
16 中民F2：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额30亿元，期限3年。
16 高淳01：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限5年。
16 合景02：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限5年。
16 融科04：公司债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限5年。
16 中民F2：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额30亿元，期限3年。
16 融科04：公司债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额5亿元，期限5年。
16 中民F2：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额30亿元，期限3年。

深交所

洪涛转债：可转债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限7年。

市场公告

无：本周无市场公告。

今日发行

银行间市场

16 德州银行 CD017：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额4.3亿元，期限0.25年。
16 金茂 Y1：公司债，累进利率，发行起始日2016/7/29，金额6亿元，期限5年。
16 哈尔滨投 MTN001：中期票据，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额8亿元，期限3年。
16 浙江兰溪农村合作银行 CD014：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额2.00亿元，期限0.08年。
16 上海银行 CD154：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额20.3亿元，期限1年。
16 杭州银行 CD104：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限0.25年。
16 海淀国资 SCP001：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限0.74年。
16 漳泽电力 SCP001：短期融资券，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额10亿元，期限0.74年。
16 广发银行 CD108：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额20亿元，期限0.5年。
16 马经发债 01：企业债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.9亿元，期限7年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 穗城投可续期债 01：企业债，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额15亿元，期限5年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，期限1年。
16 温州银行 CD100：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额14.1亿元，期限1年。
16 金华银行 CD040：同业存单，固定利率，发行起始日2016/7/29，金额0.5亿元，

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20160729-上海证券-固定收益研究晨报_央行连续净投放效果终显_新规促成债券首选_23页_1mb

报告摘要

债券市场分析总结

核心内容

主要观点

1. 流动性分析

2. 利率债分析

3. 信用债分析

关键信息

一、债市展望

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

2. 银行间债券成交概览

3. 交易所债券成交概览

风险提示

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