> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场周报总结 ## 核心内容 - **市场整体表现**：上周（2026/3/30-2026/4/3）转债市场整体下跌，中证转债指数全周下跌 $1.58\%$，价格中位数下跌 $0.62\%$，算术平均平价下跌 $2.99\%$，全市场转股溢价率较前周上升 $3.71\%$。 - **个券表现**：部分个券表现较好，如塞力、远信、万凯、思特、博瑞转债涨幅靠前；亿纬、东时、恒帅、博俊、锦浪转02转债跌幅靠前。 - **市场风格**：市场风格偏向大盘，转债市场适配度较低，上半月以个券层面机会为主，下半月可结合个券条款逐步加仓。 - **经济与政策背景**：3月市场受美伊局势扰动，油价高位使美联储降息预期下调，市场转向定价增长“滞”，全球经历降杠杆行情。国内PPI上行、出口数据强劲，显示经济有上行迹象。 - **风险提示**：海外市场动荡，存在不确定性。 ## 主要观点 - **震荡上行是基准假设**：考虑到经济上行迹象和市场风格转变，震荡上行仍是股市的基准假设。 - **转债估值压缩告段落**：由于固收+赎回潮中转债展现出较强韧性，估值剧烈压缩可能已告段落。 - **双高转债波动大**：双高转债受市场风偏变化影响较大，波动率延续高位，夏普比率不佳。 - **小盘股调整压力大**：小盘股因市场风偏下移及年报季来临，面临较大调整压力，而业绩较好、可能受益于能源危机的储能、电力等板块表现较好。 - **建仓机会**：小盘逆风与地缘事件冲击带来较好建仓机会，建议关注基本面支撑较强的个券。 ## 关键信息 ### 市场走势 - **中债综合指数**：254.4 - **中债长/中短期指数**：245.4/209.1 - **银行间国债收益（10Y）**：1.82% - **企业/公司/转债规模（千亿）**：80.4/22.3/5.2 - **债市表现**：多空因素交织下债市总体震荡，周五10年期国债利率收于 $1.82\%$，较前周上行0.27bp。 ### 转债市场表现 - **行业表现**：多数行业收跌，其中公用事业、电力设备跌幅较大，分别为-8.62%、-8.32%。 - **估值分析**： - 偏股型转债中，平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上的转债平均转股溢价率分别为53.67%、43.41%、29.56%、22.83%、17.09%、16.25%。 - 偏债型转债中，平价在70元以下的转债平均YTM为-3.47%，处于历史低位。 - 全部转债的平均隐含波动率为50.29%，高于正股实际波动率。 ### 一级市场动态 - **无转债公告发行**：上周（2026/3/30-2026/4/3）无转债公告发行，但长高转债上市。 - **长高转债**：发行规模7.59亿元，信用评级为AA-，募集资金用于金洲生产基地三期项目、望城生产基地提质改扩建项目及绿色智慧配电产业园项目。 - **下周动态**：博士转债即将上市，无新转债公告发行。 ### 行业与板块分析 - **AI主线**：关注半导体设备、算力租赁、具身智能、自动驾驶等板块。 - **资源品**：美伊冲突导致部分资源品供给受限，关注聚酯产业链、工程机械、煤炭等资源品。 - **创新药**：2026年1月BD活跃且向早期研发转移，关注创新药产业链。 - **防御板块**：关注银行、电力等基本面支撑较好的板块，其绝对价格具备配置价值。 ## 交易策略 - **上半月策略**：以个券层面机会为主，对交易要求较高。 - **下半月策略**：可结合个券条款情况逐步加仓，重点关注基本面较好的板块。 - **建仓机会**：小盘逆风与地缘事件冲击带来较好布局机会，建议在市场回调时逐步加仓。 ## 风险提示 - **地缘冲突不确定性**：可能导致市场风偏变化，影响转债波动率。 - **小微盘股调整压力**：进入年报季，基本面支撑较弱的小微盘股可能持续调整。 ## 分析师信息 - **分析师**：王艺熹、吴越、赵婧 - **联系方式**： - 王艺熹：021-60893204，wangyixi@guosen.com.cn，S0980522100006 - 吴越：021-60375496，wuyue8@guosen. com.cn，S0980525080001 - 赵婧：0755-22940745，zhaojing@guosen.com.cn，S0980513080004 ## 免责声明 - 本报告所采用的数据均来自合规渠道。 - 分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告摘要或节选不代表正式完整观点，一切以公司发布的完整版本为准。 - 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。 - 报告所载信息、建议及推测仅反映当日判断，可能随时间变化而调整。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。 - 报告仅供参考，不构成投资建议或要约。