20241226-国泰期货-甲醇_尿素2025年供需格局展望_27页_2mb

尿素2025年供需格局展望

价格预期：2025年尿素价格运行区间预计为1500-2000元/吨。一季度宽幅震荡，二季度偏强运行，三季度开始价格中枢下移，但全年震荡格局将持续。

供应端：

• 产能持续扩张，2025年新增产能362万吨，产能增速47%，产量同比增加约47%。
• 库存及产量同比增加，利润水平处于低位，供应压力较大。

需求端：

• 农业需求：种植面积增加及滴灌密植技术应用推动需求增长，但增速逐年下滑。
• 工业需求：三聚氰胺、脲醛树脂、火电脱硝需求增速明显放缓，整体工业需求增量有限。

主要驱动因素：

• 政策调整（如出口政策、化肥保供政策）影响供需平衡。
• 基层需求季节性变化及中游库存去化情况。

甲醇2025年供需格局展望

价格预期：2025年甲醇价格运行区间预计在2300-2800元/吨。一季度偏强，二季度回落，三季度开始价格中枢上移。

供应端：

• 产能扩张明显，2025年新增产能635万吨，产能增速56.5%，产量同比增长5%。
• 进口量受政策和国际市场波动影响，波动性较大，沿海地区流通货源量变化显著。

需求端：

• MTO需求：新增产能236万吨，带动甲醇需求增长，支撑价格上行。
• 传统下游：醋酸、有机硅、BDO需求增量明显，但DMF、甲醛、二甲醚、MTBE需求转弱。

主要驱动因素：

• 煤炭价格波动及政策对产能扩张的限制（如《高耗能行业节能降碳改造升级》）。
• 出口政策变化及国际产能扩张对进口的冲击。

风险提示

• 尿素：政策调整（如出口政策）、煤炭价格波动、高库存持续压力。
• 甲醇：产能扩张不及预期、进口超预期、地缘政治及天然气价格政策调整。