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双节长假在即，做好节前风险管理总结

核心内容

随着10月1日-10月8日国庆假期的临近，市场面临多重风险因素，包括假期期间的外盘交易、国内经济压力、外部关税政策、美联储货币政策调整以及地缘政治风险。本文旨在分析当前市场环境，为投资者提供节前风险管理建议和投资策略。

主要观点

国内经济与政策

• 国内8月经济数据转弱，呈现“工业缓、投资弱、消费淡”的特征。
• 外部关税压力增加，特朗普推动欧盟对中国和印度加征“二级关税”，国内频提稳增长政策。
• 国家发改委提出“机械行业稳增长方案”，计划2025—2026年机械行业营业收入年均增速达3.5%，突破10万亿元。
• 新型政策性金融工具规模共5000亿元，用于补充项目资本金，推动有效投资。

美国经济与政策

• 美国8月CPI同比上涨2.9%，PPI增速回落，非农数据和失业率均不及预期，支持美联储降息。
• 美联储已降息25个基点，联邦基金利率目标区间为4.00%-4.25%。
• 美国政府临时支出议案面临挑战，政府停摆风险上升，可能影响9月非农就业报告发布时间。
• 美国再次加征关税，针对医药产品、建材、家具等。

市场走势

• A股市场在9月29日高开高走，沪指上涨0.9%，创业板指上涨2.74%，超3500股上涨，金融股集体爆发。
• 现货黄金继续上行，站上3820美元/盎司，再创新高，日内上涨1.6%。

商品与股指期货

• 工业品和贵金属可逢低多配，重点关注黄金走势。
• 黑色板块受下游需求预期拖累，但“反内卷”空间值得关注。
• 新能源金属长期供给受限，近期边际供给略增。
• 欧佩克+同意10月增产，能源中期基本面偏宽松。
• 化工板块中甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。

关键信息

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因局势变化而上行。
• 全球经济超预期下行：可能引发风险资产下行。
• 美联储超预期收紧：可能对市场造成冲击。
• 海外流动性风险：可能影响全球金融市场稳定。

重要事件

• 中共中央政治局召开会议，决定第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日召开。
• 欧盟宣布恢复对伊朗核相关制裁，伊朗表示已准备好应对任何威胁。
• 美国政府停摆风险上升，可能影响9月非农就业报告发布时间。

策略建议

• 商品和股指期货：建议逢低多配工业品和贵金属，尤其是黄金。
• 关注政策窗口期：节后国内政策预期可能带来市场机会，重点关注机械、焦煤、钢矿、非金属建材等板块。
• 关注美联储动向：降息周期可能较为顺畅，但需警惕特朗普对美联储的影响尚未充分反映。

图表与数据来源

• 花旗经济意外指数：反映经济预期变化。
• 30大中城市商品房成交面积（周度、日度）：显示房地产市场活跃度。
• 五大上市钢材消费量：反映钢铁行业需求情况。
• 10Y和2Y中美国债利差：显示中美利差变化。
• 美元兑主要汇率周环比、美元指数走势：反映美元走势及外汇市场变化。
• 利率走廊：显示央行利率调控机制。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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