20220515-华安证券-医药生物行业周报_疫情主题分化飞舞_紧抓中药和医疗基建行业_其他票继续均衡配置_23页_2mb

疫情主题分化飞舞，紧抓中药和医疗基建行业，其他票继续均衡配置

核心内容总结

1. 行业整体表现

• 本周医药生物指数上涨 4.1%，跑赢沪深300指数 2.07个百分点，跑赢上证综指 1.35个百分点，行业涨跌幅排名第9。
• 5月13日医药行业PE（TTM，剔除负值）为 25X，接近2015年以来的“均值-2倍标准差”，估值已处于历史合理区间，具备较强的投资配置价值。
• 医药III级子行业中，12个子行业上涨，1个子行业下跌，原料药涨幅最大（11%），医疗设备跌幅最大（0.7%）。医院是估值最高的子行业，PE（TTM）为 98X。

2. 市场观点

• 疫情主题分化明显，新冠相关公司（如君实生物、真实生物产业链）涨幅较大，成交量前十有七家新冠相关。
• 宏观环境存在不确定性（如俄乌战争、美国通胀加息、疫情散发），但医药行业估值已接近历史低位，不应再悲观，政策稳定是关键。
• 全年配置建议：
  • 中药板块：政策友好、低估值，推荐同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、新天药业、贵州三力、健民集团、片仔癀、特一药业、桂林三金、寿仙谷等。
  • 医疗设备（医疗基建）：推荐迈瑞医疗、三鑫医疗，建议关注翔宇医疗、伟思医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗等。
  • 科研试剂与上游：推荐诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。
  • 医疗服务：推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚、固生堂、锦欣生殖，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科等。
  • 生物制品：推荐智飞生物、百克生物、欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。
  • CXO板块：推荐百诚医药、阳光诺和。
  • 医疗器械：推荐具备创新和国际化能力的惠泰医学、心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等，建议关注家用医疗器械可孚医疗、鱼跃医疗。
  • 创新药板块：推荐君实生物，建议关注恒瑞医药、百济神州、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等，此外推荐科济药业和云顶新耀。

3. 本周个股表现

• A股：434支医药生物个股中，364支上涨，占比84%。
  • 涨幅前十：新华制药（+61.01%）、同和药业（+54.79%）、江苏吴中（+51.38%）、爱朋医疗（+36.71%）、科兴制药（+32.17%）、欧林生物（+31.96%）、昆药集团（+31.51%）、海普瑞（+31.24%）、君实生物-U（+28.85%）、山河药辅（+27.46%）。
  • 跌幅前十：*ST宜康（-22.5%）、*ST运盛（-17.09%）、明德生物（-12.97%）、振东制药（-12.76%）、永安药业（-12.67%）、珍宝岛（-11.9%）、九安医疗（-11.12%）、*ST科华（-9.94%）、海辰药业（-9.39%）、润达医疗（-8.81%）。
• 港股：88支医药生物个股中，50支上涨，占比57%。
  • 涨幅前十：先声药业、上海医药、华润医药、京东健康、四环医药、阿里健康、锦欣生殖、君实生物、微创医疗、海普瑞。
  • 跌幅前十：三叶草生物-B、再...

4. 国内新冠疫情

• 上海、四川、北京、河南、辽宁、江苏、贵州等地出现疫情。
• 上海新增病例呈回落趋势。

主要观点与建议

• 中药板块：政策友好、估值低，是当前的重点配置方向。
• 医疗基建：受益于政策推动，推荐迈瑞医疗、三鑫医疗等。
• 科研试剂与上游：具备自主可控优势，关注诺唯赞、纳微科技等。
• 创新药与生物制品：具备长期增长潜力，建议关注君实生物、恒瑞医药、百济神州、智飞生物等。
• 医疗服务：需关注疫情政策变化，推荐具备扩张能力的海吉亚、固生堂、锦欣生殖。
• 医疗器械：关注具备创新和国际化能力的标的，如可孚医疗、鱼跃医疗等。
• 投资策略：整体建议均衡配置，重点聚焦中药和医疗基建，其余板块自下而上寻找机会。

本周新发报告

1. 行业深度：创新药的光荣与梦想

   • 聚焦肿瘤药企，认为其为“长坡厚雪”板块，推荐恒瑞医药、百济神州、信达生物、中国生物制药、翰森制药、先声药业、君实生物、贝达药业等。
   • 强调创新药在肿瘤治疗中的重要性，建议关注靶点研发、人才流动、医院处方端的协同效应。

2. 公司点评：悦康药业

   • 2021年营收49.66亿元，净利润5.45亿元，同比增长显著。
   • 研发投入加强，创新药项目达62项，LNP递送系统获批，助力核酸药物研发。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为13.16X、10.10X、7.69X。

3. 公司深度：科济药业

   • 专注细胞疗法赛道，在实体瘤CAR-T领域具有全球领先优势。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为-8.30X、-18.09X、-12.45X。

4. 公司深度：可孚医疗

   • 家用医疗器械龙头，布局听力保健，具备线上+线下销售优势。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为17X、13X、11X。

5. 公司深度：云顶新耀

   • 采用License-in+自研模式，致力于打造全球首创或同类最佳药物。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为-5.37X、-17.48X、56.65X。

6. 公司深度：桂林三金

   • 传统中药品牌稳健增长，战略转型进入生物药领域，开启第二增长曲线。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为19X、16X、14X。

7. 公司深度：寿仙谷

   • 进军有机国药第一品牌，拥有灵芝孢子粉、铁皮石斛等核心产品，渠道外拓带来新增量。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为29X、22X、17X。

8. 公司深度：济川药业

   • 特色品种快速增长，生产激素合作打开成长空间。
   • 投资建议：买入，预计2022-2024年PE分别为11X、10X、9X。

风险提示

• 政策风险：集采、疫情防控等政策变动可能影响估值。
• 研发风险：创新药研发周期长，审批和商业化存在不确定性。
• 市场风险：部分公司业绩受疫情影响，恢复情况存在不确定性。
• 其他风险：如竞争加剧、产品销售不及预期、汇率波动等。

估值与投资逻辑

• 医药板块整体估值已处于历史低位，具备极强的投资配置价值。
• 中药板块：低估值、政策友好，推荐同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、桂林三金、寿仙谷等。
• 医疗基建：受益于政策推动，推荐迈瑞医疗、三鑫医疗、可孚医疗等。
• 创新药：关注君实生物、恒瑞医药、百济神州、科济药业、云顶新耀等具备国际化和创新优势的公司。
• 科研试剂与上游：关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物等。

总结

• 医药行业整体反弹，估值处于合理区间。
• 疫情主题分化，新冠相关标的表现亮眼，但中药和医疗基建成为长期配置方向。
• 投资建议：在政策不确定性中，均衡配置，重点布局中药、医疗基建、科研试剂与上游、创新药等板块。
• 重点推荐：同仁堂、广誉远、华润三九、以岭药业、康缘药业、迈瑞医疗、可孚医疗、君实生物、科济药业、云顶新耀等。