> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 大公文匯 HKTKWW 忘己之为大名士大夫谓公 文彬武 连 海 创 兼 部 今日大公>>經濟 # 能言匯說/延續寬鬆幣策日圓料下試158 $①$ 2026.02.11 04:22 Aa字號 ▲日圓料短線走弱。 日圓走势 （美元/日圆） 2025年 2026年 日本首相高市早苗領導的執政聯盟在周日的眾議院選舉中獲勝，選舉結果揭晓後，市場普遍預期高市政府將加大財政刺激、延續寬鬆取向，多家大行紛紛上調日經225指數目標。美元兑日圓在早盤一度上試157.6附近，創近兩周高位，反映資金押注日本將維持寬鬆的貨幣政策。雖然日圓出現短線反彈，但市場預測高市早苗將奉行安倍晉三的貨幣寬鬆政策，因此我們預料日圓將短線走弱。 # 市場變財政缺口加大 高市早苗早前承諾的減稅方案，儘管對日本股市是利好消息，但為日圓匯率和債券增添波動。市場擔憂減稅措施將加大日本政府的財政缺口，為原本就大幅舉債的日本帶來經濟壓力。 日本40年期和30年期國債收益率曾於1月中下旬上升，日本30年期國債收益率曾一度衝高至約3.92厘，40年期國債收益率亦曾高見4.24厘，也是該債券發行以來首次觸及4厘之上。兩個長期債收益率均創債券發行以來新高。執筆之時兩個長期債收益率暫時回落於20天線水平下方整固。 我們曾於2月4日本刊專欄中提醒投資者，日圓短線貶值壓力仍大，預計美元兑日圓短線目標價為20天線約156.5水平。 近一個星期以來，日圓走勢完全符合我們預期，美元兑日圓一度於選舉結果公布後升至157.66水平。執筆之時，正於155.5水平上落整固。 市場普遍視高市早苗為延續「安倍經濟學」的重要一員，預期政府將承接寬鬆貨幣政策和積極財政方針，包括研究暫停徵收部分食品消費稅等措施，意味日本財政開支或會進一步擴張。在這樣的政策組合下，我們認為日圓即使因選舉不確定因素消除而偶有反彈，未來一段時間仍傾向偏弱運行，美元兑日圓短線再度試探158水平亦有可能。 （光大證券國際產品開發及零售研究部）