江苏银行会跻身市场的优质银行：核心竞争力和持续性研究_34页_2mb

江苏银行（600919）深度分析总结

核心内容概览

江苏银行作为一家深耕江苏地区的优质城商行，凭借稳健务实的经营风格和长期稳定的管理层，形成了独特的竞争优势。其核心竞争力在于对江苏省中小微企业贷款的深度布局和线上线下融合的业务模式，同时在零售与财富管理领域持续发力，推动收入增长。分析师认为，江苏银行具备长期成长潜力，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 公司特色与核心竞争力

• 稳健务实的经营风格：江苏银行的经营风格受区域经济与人文环境影响，管理层稳定，形成良好的企业文化。
• 中小微企业贷款优势：公司聚焦中小微企业客群，具备线下网点与客户经理资源，以及线上大数据与风控模型的综合优势。
• 线上线下融合：线下深耕江苏中小企业30年，线上依托产业链数据与科技手段，实现服务模式创新。
• 零售业务转型：自2013年起将零售作为重要方向，通过网点转型与渠道优化，打造零售特色品牌。

2. 业绩增长持续性分析

2.1 资产端优化推动增长

• 对公业务：中小微企业贷款是公司基本盘，未来增长依赖市占率提升和客户结构优化。
• 零售业务：消费金融与信用卡双轮驱动，推动零售AUM增长，预计未来增速较高。
• 收入增长预期：预计未来5年营收复合增速在16%-26%，利润增速在15%-20%，主要得益于资负结构调整与中收增长。

2.2 资产质量持续向好

• 存量风险出清：江苏银行对不良认定严格，处置时间早于同业，当前逾期率低于可比银行。
• 拨备充足：公司对债权类资产计提充分，拨备覆盖率高于同业，具备释放利润空间。
• 未来风险可控：区域经济稳健，客群优质，业务模式成熟，资产质量有望持续改善。

投资建议

• 估值提升空间：公司估值长期有望维持在PB1倍以上，具备投资价值。
• 对比优势：虽然与宁波银行等市场化机制较强的银行相比略逊一筹，但其组织架构与企业文化优势显著，有利于中长期发展。
• 维持“买入”评级：分析师认为，江苏银行具备成为优质银行的潜力，未来增长可期。

关键数据与趋势

财务指标概览

小微企业贷款情况

• 贷款余额：截至2020年，江苏银行小微企业贷款余额为4,359亿元，市占率10.1%。
• 客户数：小微贷款户数5.3万户，市占率3.1%。
• 户均规模：小微贷款户均规模从2018年的1,097万元下降至2020年的819万元，表明客户结构优化。
• 小微贷款增速：2020年小微贷款增速为9.9%，客户数增速为29.2%。

零售业务发展

• 零售AUM：预计2020年接近8,000亿元，其中个人存款+非保本理财占比30.4%。
• 财富客户：截至2020年，财富客户+私行客户总数突破5.5万户。
• 理财产品：存续规模达3,516亿元，净值型产品占比84%，覆盖95%个人客户。

贷款利率与结构

• 对公贷款利率：2020年江苏银行对公贷款利率为5.10%，高于大行与股份行，体现议价能力。
• 制造业贷款占比：江苏银行先进制造业贷款占比制造业总贷款超40%，高于同业。
• 绿色金融布局：公司已实现气候融资余额894亿元，绿色租赁融资余额275亿元，助力“碳中和”目标。

风险提示

• 宏观经济风险：区域经济下行可能带来信用风险集中暴露。
• 业绩预测风险：营收预测基于一定假设，存在不达预期的可能。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息更新不及时的情况。

总结

江苏银行凭借稳健的经营风格、深耕中小微企业30年的线下优势和金融科技支持的线上能力，形成了独特的竞争优势。在零售与财富管理领域持续发力，推动收入与利润的高增长。资产质量持续优化，不良率低于同业，拨备覆盖率高，利润释放空间大。未来增长潜力明确，估值有望持续提升。分析师维持“买入”评级，认为其具备成长为优质银行的条件。