城投年报二十三个指标全梳理-240520-中邮证券-31页_1mb

基于传城投公司2023年审计报告的分析，该固定收益研究报告涵盖了资产、负债、经营、化债效果、项目投资和政府支持等关键方面。以下是核心内容总结：

从总体情况看，2023年城投公司资产规模继续扩大，增速降至8.6%的历史低点，净利润增速首次由负转正，但区域间分化显著。资产分布显示，300亿以下城投公司数量减少，500亿以上城投增长较快，重点省份如云南、贵州资产增速低于5%。经营方面，营收增速回落，区域差异加大；净利润转正，但重庆、贵州等省份仍现下降。

化债效果方面，资产负债率中位数和增速上升，重点省份较高；有息债务增速和占比持续下降，尤其在非重点省份；存量债券余额增长但增速放缓，部分地区如贵州、甘肃降幅超10%；筹资性净现金流增速持续为负，部分重点省份持续流出。应收款项总额增加，应收账款增速在部分地区达30%以上，需关注资金回款。

项目投资整体放缓，存货增速回落，在建工程增速维持较高水平，但存货周转率普遍偏低；投资性现金流增速首次转负，投资支出压力增加。政府支持力度减弱，政府补贴增速转负，区域分化明显；实收资本和资本公积增速下降，重点省份支持力度相对加大，股权划转放缓。

风险提示包括超预期信用风险事件，建议投资者关注区域化债进展和现金流压力。总体而言，城投公司虽有积极变化，但区域分化和债务负担需谨慎评估。

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