20170924-光大证券-纺织和服装行业周报_品牌复苏确立_重申行业机会_进口零售电商监管过渡期再延一年_21页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了中国纺织服装行业近期的市场表现、品牌复苏趋势、跨境电商零售进口政策延续、国储棉轮出情况及重点上市公司动态。

品牌复苏趋势确立：
- 2017年上半年，品牌服饰类上市公司中报显示业绩改善，尤其在A股公司中，净利润增速回正，显示出行业从调整期向弱复苏期过渡。
- 品牌复苏主要体现在同店增长及渠道结构优化，预计未来行业数据将继续向好。
- 品牌复苏主要集中在运动服饰、高端女装、中高端男装及家纺等子行业。
纺织制造板块表现：
- 2017H1纺织制造板块业绩表现平淡，缺乏外部推动力，但部分优质供应链公司如开润股份、孚日股份、健盛集团等业绩向好。
- 棉价高位企稳、人民币升值对出口不利，但行业集中度提升将使供应链龙头受益。
跨境电商零售进口政策延续：
- 跨境电商零售进口监管过渡期政策再次延长至2018年底，表明国家对跨境电商零售进口的支持。
- 政策宽松背景下，电商零售进口有望继续高增长，但行业竞争激烈，未来将由真正具备成功模式的企业主导。
国储棉轮出情况：
- 国储棉轮出近两周成交率、成交均价和成交量均有所上升，显示市场对棉花的需求回暖。
- 新年度棉花开始大规模收采，收购价格逐步确定，新疆棉兵团籽棉收购价格与地方棉差距较大，内地棉农惜售。

市场表现：
- 上周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.03%、涨0.06%和涨0.17%。
- 纺织服装板块跌0.69%，其中纺织板块跌0.92%，服装板块跌0.56%。
- 个股方面，万里马、三夫户外、浔兴股份涨幅居前，航民股份、鄂尔多斯、金鹰股份跌幅居前。
品牌复苏：
- 品牌服饰行业建议关注两类公司：低估值、安全性好；高成长、内生增长较好或改善。
- 具体包括海澜之家、森马服饰、九牧王、七匹狼、太平鸟、安正时尚、歌力思、跨境通等。
跨境电商：
- 2016年4月8日起实施跨境零售进口税收政策，但监管过渡期延长至2018年底。
- 市场规模持续增长，预计2017Q2跨境电商零售电商市场规模同比增长37%。
国储棉轮出：
- 16/17年度国储棉轮出首周以来，截至9月22日，累计出库成交307.07万吨，成交率为72.70%。
- 棉价高位企稳，收购价格逐步确定，新疆棉兵团籽棉收购价格与地方棉差距较大。

瑞士历峰集团：
- 整体销售回升，中国市场实现两位数增长。
- 亚太地区销售额同比增长22%，欧洲地区增长3%，日本增长6%。
- 集团股价上涨超过30%，并计划在11月宣布新的CEO人选。
Gap集团：
- 电商今年有望突破200亿人民币，计划再开270家新店。
- 集团计划减少低坪效专卖店，专注于高忠诚度品类和全渠道服务。
Next集团：
- 赚钱能力继续称霸英国服饰业，预计全年销售将录得2.0%至1.5%的跌幅。
- 税前利润目标中位数调高至7.17亿英镑，销售同比减少2.3%。
Esprit集团：
- 全年利润飙升两倍，电商渠道收入增长43.1%。
- 集团实施关店策略，提高坪效，同时保持现金流稳定。
杜嘉班纳：
- 净利润暴涨3倍，得益于品牌年轻化和全球化扩张。
- 品牌在社交媒体上的曝光率提升，但部分业界人士质疑其KOL战略对品牌专业性的冲击。

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