20230306-国盛证券-食品饮料行业专题研究_华北调研反馈_春江水暖_云程发轫_7页_667kb

食品饮料行业调研总结

核心内容概览

本报告基于华北市场调研反馈，分析食品饮料行业在2023年一季度的市场表现及投资机会，重点涵盖啤酒、调味品、食品、宠物食品及保健品等细分领域。报告指出，随着餐饮消费场景恢复、疫情管控优化，行业基本面逐步改善，投资机会显现。

主要观点

啤酒板块：基本面与投资双旺季

• 餐饮恢复带动啤酒消费：春节后餐饮场景迅速恢复，夜场渠道管控优化助力啤酒动销。
• 低基数效应：2022年3月啤酒产量同比大幅下滑，形成低基数，2023年Q2有望放大增长。
• Q2为最佳投资窗口：历史数据显示，Q2是啤酒板块表现最好的季度，预计2023年Q2将延续这一趋势。
• 行业趋势：啤酒高端化、成本压力缓解，为板块提供长期支撑。
• 重点企业：
  • 燕京啤酒：改革初见成效，U8大单品战略推动销量增长，子公司减亏提升净利率。
  • 重庆啤酒：餐饮复苏带动乌苏单品销量回升，渠道管理优化提升产品组合增长潜力。

调味品板块：餐饮备货提速，定制餐调迎机遇

• 餐饮备货恢复：春节后餐饮备货持续提速，行业回暖将释放经营弹性。
• 新客户开拓可期：疫情管制放开，下游客户价格敏感度降低，有利于新客户拓展。
• 重点企业：日辰股份受益于餐饮供应链复苏，预计2023H2起业绩弹性释放。

食品类：需求修复，改善在途

• 绝味食品：
  • 销售额目标增长15%，门店结构优化。
  • 3月单店日均环比增长，交通枢纽店恢复较好。
  • 补贴政策较去年有所收紧，但加盟商体系抗风险能力强。
• 得利斯：
  • 预制菜业务步入快车道，2023年华南产业园项目启动。
  • 产品线丰富，覆盖多种肉制品品类，B端与C端渠道同步拓展。
• 伊利股份：
  • 春节错期影响整体表现，需综合12月至2月数据。
  • 2023年液奶增长目标明确，奶酪等新品驱动增长。
  • 成本与费用端有望改善，提升盈利水平。

宠物食品板块：景气延续，海外缓解

• 市场前景：宠物食品作为宠物经济最大细分赛道，高景气度持续。
• 增长驱动力：
  • 量：疫情推动居家办公，宠物情感价值提升；圈层人群孤独感增加，陪伴需求上升。
  • 价：消费升级与宠物拟人化趋势推动价格中枢上移。
• 国内品牌挑战与机遇：外资主导市场，但本土品牌通过技术积累、品牌建设与线上渠道拓展，有望缩小差距。
• 重点企业：中宠股份聚焦国内市场与自主品牌，加快线上渠道布局。

保健品板块：稳定增长，长期广阔

• 百合股份：
  • 拥有8大智能工厂，产品线丰富，覆盖4000余种产品。
  • 免疫类产品在疫情后需求旺盛，但对公司整体营收影响有限。
  • 2023年将重点发力自主品牌，提升市场影响力。

关键信息

• 投资建议：
  • 白酒：维持前期观点，首推高端酒，关注地产酒阶段性机会，推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
  • 大众品：调味品拐点已现，推荐：千禾味业、日辰股份、青岛啤酒、华润啤酒、立高食品、安井食品、安琪酵母、绝味食品、千味央厨、盐津铺子、天味食品、重庆啤酒、燕京啤酒。
• 风险提示：
  • 经济复苏不及预期；
  • 疫情反复影响；
  • 食品安全问题；
  • 原材料价格波动；
  • 渠道拓展不及预期；
  • 调研样本可能存在局限性。

结构化总结

啤酒行业

• 市场背景：餐饮消费恢复带动啤酒进入旺季。
• 核心逻辑：低基数效应、高端化趋势、成本压力缓解。
• 投资机会：Q2为最佳投资窗口，重点推荐燕京啤酒与重庆啤酒。

调味品行业

• 市场背景：餐饮备货提速，定制餐调迎来增长机遇。
• 核心逻辑：疫情平稳后，行业回暖释放经营弹性。
• 投资机会：日辰股份受益于餐饮供应链复苏，推荐关注。

食品类

• 市场背景：消费修复，需求改善。
• 核心逻辑：绝味食品加盟商体系抗风险能力强，得利斯预制菜业务增长显著，伊利股份盈利改善可期。
• 投资机会：绝味食品、得利斯、伊利股份等企业具备增长潜力。

宠物食品行业

• 市场背景：宠物经济持续增长，海外库存压力缓解。
• 核心逻辑：量价双升推动行业扩张，本土品牌加速发展。
• 投资机会：中宠股份聚焦国内市场，线上渠道拓展助力品牌建设。

保健品行业

• 市场背景：疫情后免疫类产品需求旺盛，长期增长空间广阔。
• 核心逻辑：品牌与渠道双轮驱动，产品线丰富。
• 投资机会：百合股份聚焦自主品牌，长期成长空间大。

投资建议

• 白酒：高端酒为主，关注地产酒机会，推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。
• 大众品：调味品与啤酒为主要机会，推荐：千禾味业、日辰股份、青岛啤酒、华润啤酒、立高食品、安井食品、安琪酵母、绝味食品、千味央厨、盐津铺子、天味食品、重庆啤酒、燕京啤酒。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响行业整体表现。
• 疫情反复风险：疫情反复可能影响生产和消费。
• 食品安全风险：供应链环节的疏忽可能引发安全问题。
• 原材料价格波动：成本压力可能影响盈利能力。
• 渠道拓展风险：渠道网络拓展速度可能不及预期。
• 调研局限性：样本可能存在偏差，需谨慎参考。

相关研究

1. 《食品饮料：川渝市场调研反馈——寒风几许，不乏春意》2023-02-27
2. 《食品饮料：广深市场调研反馈——旺季延续，全年可期》2023-02-13
3. 《食品饮料：华中市场调研反馈——消费回暖，欣欣向荣》2023-02-07

图表目录

• 图表1：2022年啤酒行业单月产量情况
• 图表2：近年来基金持续超配啤酒板块、关注度维持高位
• 图表3：2015-2022年各啤酒企业单季度平均涨跌幅

作者信息

• 分析师：符蓉、郝宇新、吴思颖、陈昕晖
• 研究助理：胡慧

免责声明

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