20251226-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货成交清淡_铅价再陷震荡格局_7页_1mb

铅市场总结（2025-12-25）

核心内容

2025年12月25日，铅市场整体呈现震荡格局。现货市场成交清淡，铅价持续走弱，下游需求疲软，逢低备库积极性不高。期货市场方面，沪铅主力合约价格震荡运行，成交量和持仓量有所下降。

主要观点

• 现货市场：LME铅现货升水为-37.81美元/吨，SMM1#铅锭现货价下跌至17100元/吨，各地区现货升贴水波动较小，整体市场表现偏淡。
• 期货市场：沪铅主力合约当日开于17215元/吨，收于17315元/吨，价格震荡，夜盘基本持平。当日成交量为55100手，较前一交易日减少12922手。
• 库存变化：SMM铅锭库存为1.8万吨，较上周同期减少0.23万吨；LME铅库存为248900吨，较上一交易日减少4200吨，显示库存持续下降。
• 区域报价差异：不同地区铅锭报价存在差异，如河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨，安徽、江西地区则有升水报价，广东地区升水0-50元/吨。
• 废料市场：废铅价差和废电池价格有所波动，废黑壳价格最高，达10325元/吨，废白壳价格为10050元/吨，废电动车电池价格为9925元/吨。

关键信息

价格变动

• SMM1#铅锭：较前一交易日下跌50元/吨至17100元/吨。
• LME铅现货升水：-37.81美元/吨。
• 沪铅主力合约：开于17215元/吨，收于17315元/吨，夜盘收于17265元/吨。

库存数据

• SMM铅锭库存：1.8万吨，较上周同期减少0.23万吨。
• LME铅库存：248900吨，较上一交易日减少4200吨。

区域报价

• 河南：持货商对沪期铅2506合约贴水180-150元/吨。
• 湖南：冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨，贸易商贴水200元/吨。
• 安徽、江西：冶炼厂报价对SMM1#铅均价升水100元/吨。
• 广东：持货厂商提货源对SMM1#铅均价升水0-50元/吨。

废料市场

• 铅精废价差：较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨。
• 废电动车电池：较前一交易日变化25元/吨至9925元/吨。
• 废黑壳：较前一交易日变化75元/吨至10325元/吨。
• 废白壳：较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨。

策略建议

• 中性策略：铅价在低位震荡，预计主力合约在16750-17350元/吨区间运行。
• 期权策略：建议卖出宽跨式期权组合，以应对价格波动。

风险提示

• 需求持续偏弱：下游采购意愿不足，可能进一步压制价格。
• 加工费上行：加工费上涨可能影响成本，对价格形成压力。

图表概览

• 图1-图2：展示SHFE和LME铅的升贴水情况。
• 图3-图4：反映上海铅锭现货升贴水及LME升贴水季节性变化。
• 图5-图6：国产与进口矿TC价格、再生铅综合成本。
• 图7-图8：原生铅与再生铅冶炼开工率。
• 图9-图12：国内库存与沪铅主力、LME季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存。
• 图13-图16：铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

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