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国债期货日报（2025/11/21）总结

核心观点

关注央行政策态度。市场情绪偏弱，短期需谨慎，中期基本面仍支撑利率低位。

盘面分析

• T主力：小幅收跌，跌0.035，持仓微减1346手。
• TF主力：收跌0.06，持仓微减2056手。
• TS主力：收跌0.01，成交显著减少。
• TL主力：领跌合约，跌幅达0.34，持仓减少5724手，显示交易情绪疲弱。资金面宽松，DR001降至1.32%，公开市场净投放1622亿。

重要资讯

1. 美国9月非农：就业人数超预期，失业率升至4.4%，创四年新高，体现就业数据矛盾。
2. 美股波动：英伟达业绩利空带动市场下跌，标普日内最大盘中逆转，成交活跃显示波动加大。

研究研判

• 短期：受美股拖累，A股低开低走，债市难受益，TL可能继续下探，缺乏明确驱动。
• 中期：基本面支撑利率下行空间，建议中期多单持有，关注政策信号。

数据与图表

• 各合约基差小幅波动，主力成交显著减少，显示日内多空博弈加剧。
• 利率走势平稳，资金分层显著，资金情绪企稳但交易热度下降。
• 美债收益率走高，3-10Y利差扩大，中美利差变化对汇率影响需衡量。

总体动态

市场情绪低迷，风险偏好下降，短期偏震荡，中期基本面弱化利好利率维持低位。建议短期谨慎，中期关注政策指引是否提供支撑。