20220912-中泰期货-黑色产业链周报_关注月中经济数据变化_钢材供给回归和旺季去库斜率_153页_11mb

黑色产业链周报总结 2022年9月12日

核心内容

本周黑色产业链报告主要关注经济数据环比变化、钢材供给回归及旺季去库斜率。报告指出，虽然宏观政策以“稳增长”为主，但整体下游需求仍偏弱，基建需求有所回升。同时，钢材供给端政策较为宽松，主要为被动限产，且在供暖季前政策预期仍需关注。

主要观点

宏观政策与经济环境

• 经济数据：8月份社融和货币数据环比改善，但整体实体融资需求偏弱，基建需求回升，房地产需求仍低迷。
• 宏观政策：央行宣布下调LPR，但力度不及市场预期，需累积效应。工信部强调保供稳价，推动重点行业稳产保供。
• 政治因素：中国共产党第二十次全国代表大会将于10月召开，政策落地可能需要时间，且经济工作并非重点。
• 疫情与海外影响：疫情仍对下游需求构成一定压力，海外高通胀和加息周期抑制了需求。

产业政策与市场动态

• 粗钢压减政策：虽然多次提及，但尚未有明确政策出台。山东粗钢限产目标仅提高50万吨，幅度较小。唐山市部署了全年粗钢压减任务，但实际产量仍有一定回升。
• 供给端变化：电炉产量略有回升，高炉钢厂继续复产，铁水产量增加，钢材产量回升。
• 需求端变化：螺纹和热卷现货成交有所好转，表观消费回升，但冷轧等产品需求仍疲弱。
• 库存情况：整体库存下降，低于去年同期水平，库存压力不大。但部分下游企业订单仍低迷，亏损倒挂严重。

市场预期

• 钢价走势：本周钢价略有反弹，但现货信心仍弱。预计若旺季需求持续，钢价仍有反弹空间，但若需求减弱，产量回升可能带来降价风险。
• 策略建议：短期可回调做多旺季，长期等待反弹后做空。卷螺差、钢材利润、10-1正套建议观望。

关键信息

数据解读

• 社融数据：8月社融存量同比增速为10.5%，环比小幅回升。信贷增长主要靠基建项目，实体融资需求依然偏弱。
• M2与M1：8月末M2同比增长12.2%，M1同比增长6.1%，显示货币流动性有所改善，但企业及居民存款增长仍不及预期。
• 房地产数据：30城房地产销售数据环比明显回落，同比回落约-30%，土地市场低价成交较好，但整体土地成交面积和出让金仍同比下降。
• 基建投资：6月基建项目开工数量及投资额同比均有所下降，但政策落地后需求略有起色。

市场表现

• 钢材价格：螺纹钢现货价格各地略有上涨，热卷价格也略有上升，但冷轧价格涨幅相对较大。
• 价差情况：螺纹钢和热卷价差有所缩小，但仍未完全收窄，显示市场对需求的预期仍存在分歧。
• 利润情况：螺纹钢期货主力合约利润略回升，但热卷仍无利润，电炉亏损严重。

风险提示

• 粗钢限产政策：政策可能在供暖季进一步收紧，需持续关注。
• 疫情影响：疫情反复可能对下游需求产生不利影响。
• 海外市场变化：海外高通胀和加息周期可能对国内出口造成压力。

未来展望

• 短期趋势：市场仍偏震荡，需关注宏观情绪和需求变化。
• 长期趋势：经济周期下行压力较大，钢铁行业面临熊市和洗牌，需关注政策和需求的进一步变化。
• 库存与供给：钢材供给回归可能带来库存压力，需关注旺季需求是否能够兑现。

结论

整体来看，黑色产业链在宏观政策支持下有所反弹，但基本面仍偏弱。钢材供给端政策较为宽松，需求端存在一定的回暖迹象，但尚未完全兑现。未来需重点关注政策变化、疫情发展及海外市场对钢价的影响，同时注意库存变化对市场供需关系的潜在影响。