20221103-东方金诚-美联储11月货币政策会议点评与展望_打破_鸽派幻想_紧缩路线不改_但加息节奏更加灵活_3页_328kb

美联储11月货币政策会议总结

核心内容概述

美联储于11月3日凌晨召开货币政策会议，宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至 $3.75% - 4%$，符合市场预期。同时，维持每月被动缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券及MBS的缩表节奏。声明强调将继续加息，直至达到“足够限制性”水平，并将考虑货币政策的累积紧缩效应、滞后性以及经济和金融状况。

主要观点

• 加息节奏可能放缓：美联储在声明中新增了关于“加息速度将考虑累积紧缩、滞后影响及经济金融状况”的表述，释放出未来可能放缓加息步伐的信号。
• 终点利率更高：鲍威尔在新闻发布会上强调，终端利率将高于此前预期（4.6%），可能达到 $5%$ 左右，表明美联储仍倾向于过度收紧以控制通胀。
• 通胀仍是首要任务：美联储明确表示，在通胀实质性回落之前，政策不会转向。当前核心CPI和核心PCE仍保持高位，尤其是房租和服务价格持续上行，说明通胀韧性较强。
• 经济软着陆窗口变窄：鲍威尔指出，经济软着陆的可能性正在减少，且不认为房地产降温或金融风险是当前政策调整的阻碍因素。
• 政策灵活性增强：尽管加息路径总体偏紧，但美联储对加息节奏和幅度的调整空间加大，未来可能出现不同幅度的加息，如12月再次加息75个基点，或明年2月放缓至50或25个基点。

关键信息

• 加息幅度：本次会议加息75个基点，符合市场预期。
• 利率目标区间：上调至 $3.75% - 4%$。
• 缩表节奏：维持每月600亿美元国债和350亿美元MBS的减持计划。
• 终点利率预期：预计最终利率将高于此前预期，达到 $5%$ 左右。
• 政策灵活性：加息节奏可能根据经济和金融状况灵活调整，未来可预测性降低。
• 通胀与就业：通胀居高不下，就业市场强劲，美联储仍以控制通胀为首要任务。
• 经济前景：多项经济指标显示增长动能减弱，衰退风险上升，但美联储仍优先考虑通胀目标。

后续政策路径展望

1. 短期政策方向：至2023年底，美联储将维持紧缩政策，通胀数据出现实质性回落前不会转向。
2. 加息空间与节奏：
   • 基准情形下，终端利率将达 $5%$，未来仍有至少100个基点的加息空间。
   • 12月会议可能继续加息75个基点，或根据数据情况调整幅度。
   • 若通胀未明显回落，可能在 $5%$ 水平上进一步加息，延长加息周期。
   • 若经济下行过快，出现深度衰退风险，美联储或将及时调整加息节奏。

总结

本次美联储会议在维持鹰派立场的同时，也表现出一定的政策灵活性。加息节奏可能放缓，但终点利率预期更高，显示出美联储在控制通胀与防范经济衰退之间的权衡。未来政策路径将更加依赖对经济和金融状况的综合评估，而非单一数据指标。投资者需密切关注后续通胀与就业数据，以及美联储对经济前景的判断，以应对政策不确定性带来的市场波动。