20221103-湘财证券-美国11月FOMC会议点评_本轮加息终点或超预期_加息节奏将更平滑_6页_1mb

2022年11月美联储FOMC会议要点总结

核心内容

美联储于2022年11月FOMC会议中决定加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%之间，符合市场预期。此次加息为3月以来的第六次，也是第四次75bp加息，累计加息375bp。同时，美联储继续执行缩表计划，减持美国国债、机构债务及MBS。

此次加息表明美联储坚定控制通胀的决心，尽管经济增速放缓，但其仍认为当前的加息幅度对于实现长期最大就业和2%的通胀目标是必要的。

主要观点

1. 加息节奏将更平滑

• 美联储表示将在评估货币政策累积紧缩、政策滞后性以及经济金融发展后决定是否放缓加息。
• 鲍威尔强调，只有在确认通胀能够降至2%目标时，才会考虑放缓加息幅度。
• 市场预期加息终点可能高于此前预测，FedWatch预测此轮加息高点可能在5%-5.25%，还有125bp的加息空间。

2. 软着陆可能性走窄

• 鲍威尔承认软着陆窗口逐渐收窄，通胀形势仍具挑战。
• 劳动力市场强劲，职位空缺数回升，工资增速上行压力增大。
• 贝弗利奇曲线外移，市场匹配效率下降，硬着陆风险上升。
• 克利夫兰联储预测10月和11月CPI同比分别为8.09%和8.05%，核心CPI同比均为6.58%。

3. 市场反应剧烈

• 会议结果公布后，美股三大指数大幅下跌，标普500指数跌2.5%，纳斯达克指数跌3.36%，道琼斯工业指数跌1.55%。
• 10年期美债收益率上行6bp至4.1%，美元指数走强。
• 市场曾误读鲍威尔的发言为鸽派信号，导致股指短暂上涨，但随后因鲍威尔明确表示尚未到暂停加息时机，股指迅速回落。

关键信息

• 加息幅度：75个基点，累计加息375个基点。
• 加息终点预测：5%-5.25%，仍存在125bp加息空间。
• 加息路径：12月加息50bp概率为56.8%，11月加息至终点并维持至10月底。
• 通胀形势：CPI同比维持高位，核心通胀仍高，通胀回落仍需时间。
• 劳动力市场：职位空缺回升，薪资增速上行压力增大。
• 市场影响：加息引发股市下跌，美债收益率上行，美元指数走强。
• 风险提示：全球疫情反复、地缘冲突升级、海外流动性收紧。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

分析师声明

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