20141202-招商证券-晨会纪要_五大行悄然酝酿存款利率上浮20__14页_582kb

2014年12月2日金融与行业动态总结

核心内容概述

2014年12月2日，市场整体呈现震荡态势，A股市场小幅下跌，而国际市场上，主要股指多数下跌。与此同时，国内金融和行业政策持续调整，重点包括五大行存款利率上浮、煤炭资源税改革、国企改革推进、环保政策密集出台等。此外，部分行业如轻工制造、基础化工、金融地产等被重点看好，政策导向和行业趋势成为投资策略的核心依据。

主要观点

1. 存款利率上浮趋势显现

• 五大行酝酿利率上浮：农业银行部分地区已开始执行存款利率在基准利率基础上上浮20%，建行也在推进相关流程。
• 利率上浮对市场影响：利率上浮有助于稳定投资产业链景气度，同时可能催化煤炭板块反弹。
• 具体利率水平：
  • 三个月期：2.82%
  • 六个月期：3.06%
  • 一年期：3.30%
  • 两年期：4.02%
  • 三年期：4.80%
  • 五年期：5.10%

2. 轻工制造行业2015年投资策略

• 价值型公司崛起：2015年市场风格预计回归蓝筹，价值型公司迎来投资窗口期。
• 三类重点公司：
  • 低估值蓝筹公司：如奥瑞金、劲嘉股份、大亚科技等，估值较低且主业优质。
  • 国企改革受益公司：如岳阳林纸、珠江钢琴、通产丽星等，关注资产整合与治理改善。
  • 转型进入价值蓝海的公司：如东港股份、海伦钢琴、康耐特、哈尔斯等，具备较强战略执行力。
• 风险提示：宏观经济低迷、下游需求不足、企业资金能力有限等。

3. 基础化工行业2015年投资策略

• 产业转型与国企改革：化工行业在2014年低位徘徊，2015年重点聚焦产业转型和国企改革。
• 投资机会：
  • 周期类行业：关注产能调整，尤其是钛白粉行业，推荐佰利联、安纳达。
  • 产业升级：锂电池材料、农资流通、新材料等新兴领域，推荐康得新、鼎龙股份、万华化学。
  • 国企改革：关注资产注入、整体上市，推荐烟台万润、恒天系、久联发展、南京化纤等。
• 风险提示：项目进度风险、市场开发风险、重组失败风险。

4. 2015年宏观经济展望

• 改革逻辑：推动资源按市场规律配置，但货币政策面临稳增长与宏观审慎管理的两难。
• 货币政策预期：预计2015年进行1次对称降息和3-4次全面降准，全年GDP增长7.3%，CPI增长2.3%。
• 人民币汇率预测：预计在6.0-6.3区间内宽幅波动，升值与贬值条件均不充分。
• 国际资本流动：需辩证看待欧美货币政策变化对资本流动的影响，尤其关注人民币跨境流动和银行涉外收付款。

关键信息汇总

国内财经动态

1. 煤炭资源税改革：从12月1日起全面施行从价计征，取消多项涉煤收费，预计推动煤炭价格反弹。
2. 国企改革：顶层设计接近完成，以“1+N”形式发布，重点推动资产整合与治理改善。
3. 股票配售黑名单：中证协将61个对象列入黑名单，规范股票发行行为。
4. 农业部启动农村改革：34个县市参与第二批农村改革试验，重点在土地制度改革和农业支持体系方面。
5. 企业债新规：将实行差别化管理，依据地方负债率划分区域。

国际财经动态

1. 日本评级下调：穆迪将日本主权信用评级下调至A1，因减赤目标存在高度不确定性。
2. 美国制造业PMI回落：11月终值降至54.8，为10个月新低，显示经济复苏乏力。
3. 欧洲央行动作频繁：首次买入资产支持证券，3.68亿欧元；预期2015年3月前宣布QE。
4. 国际油价下跌：纽约原油期货价格刷新四年新低，拖累化工品价格，影响相关行业。

行业动态

1. 银行业利好释放：混合所有制改革提速，安邦保险举牌民生银行，推动银行股受关注。
2. 旅游产业扶持：浙江出台政策，推动旅游业成为万亿产业，关注宋城演艺。
3. 环保政策密集：水十条即将出台，推动污水处理行业加速发展，利好碧水源、国中水务等。
4. 互联网金融：阿里推出流量钱包，用户购物可赚流量，相关概念股受关注。

公司要闻

1. 中国平安H股定增：马云、马化腾或参与定增，推动互联网金融业务发展。
2. 碧水源融资加码：拟募资78.86亿元用于污水处理项目，公司股票即将复牌。
3. 三维丝收购洛卡环保：进入脱硝领域，拓展工业废气净化业务。
4. 兰生股份减持海通证券：预计获得利润超公司2013年净利润250%。

市场综述

• A股市场：受制造业数据下滑影响，震荡回调，银行股、煤炭股等表现较好。
• 国际股市：多数下跌，日经指数上涨，欧洲央行推动经济刺激措施，美元指数下跌，黄金和原油价格反弹。
• A股投资风格：市场风格向蓝筹股倾斜，投资者需警惕年底可能的银行股主导行情。

投资评级

A股股票池评级调整（部分）

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓，下游需求不足。
• 政策执行风险：国企改革、环保政策等政策落地不及预期。
• 市场波动风险：国际资本流动、汇率波动对国内市场造成影响。
• 行业竞争风险：部分行业如化工、建材等面临产能过剩和行业整合压力。