20210426-财通国际-港股朝闻_24页_1mb

报告摘要

本文档汇总了2021年一季度中国及全球多个领域的经济数据、股市表现、机构评级及哔哩哔哩的财务分析等内容，涵盖对外投资、货币供应、股市指数、利率与汇率、商品价格、ETF表现、港股及美股个股动态、哔哩哔哩的财务状况与市场前景等。

非金融类直接投资：2021年一季度，中国对「一带一路」沿线国家非金融类直接投资44.2亿美元，同比增长5.2%，占同期总额的17.8%，较上年同期上升0.5个百分点。
承包工程：新签承包工程合同额313.4亿元，完成营业额177.5亿元，分别同比增长19.4%和12.4%。
制造业与信息传输业：流向制造业的投资38.4亿元，同比增长17.8%；信息传输业投资16.2亿元，同比增长20.9%。
地方企业投资：地方企业对外非金融类直接投资200.3亿元，同比增长9.9%，占总额的80.8%。
区域增长：东、中、西部地区对外投资分别增长7.2%、45.6%和6.3%。
基础设施工程：内地企业承揽的境外基础设施类工程新签合同额412亿元，完成营业额246亿美元，分别占总额的77%和81.6%。

恒生指数：2021年3月恒指收于29,078点，上升1.12%；国企指数上升1.18%；恒生科技指数上升2.3%。
成交总额：港股全日成交总额达1,429.88亿元。
沪、深港通南下净流入：分别为10.12亿和34.24亿元人民币。
行业表现：
- 金融股：汇控下跌0.1%，港交所上涨1.3%，友邦上涨1.1%。
- 资源股：赣锋锂业、中国铝业、鞍钢股份等均上涨。
- 科网股：美团、腾讯、阿里巴巴、小米等涨幅较大，其中美团因女股神Cathie Wood增持表现突出。
- 内需股：呷哺呷哺、阿里影业等上涨。
- 内房股：万科因首季盈利增长但毛利率不佳而下跌5%。
- 手机相关股：比亚迪电子、信利、丘钛等上涨。
- 新能源股：光伏、风电相关股票表现较好。

财务数据：
- 2020年收入¥120亿，同比增长77.0%。
- 毛利¥29亿，同比增长137%；毛利率24.0%，同比增加6.7个百分点。
- 核心经营亏损¥28亿，同比增长108.3%。
- 2020年月活用户达185.8百万，同比增长58.1%；月付费用户达14.8百万，同比增长105.6%。
收入结构：
- 移动游戏收入占比下降，从2018年的71.1%降至2020年的40.0%。
- 增值服务收入增长显著，达¥38亿，同比增长134.4%。
- 广告收入同比增长125.6%，电商及其他收入增长108.7%。
用户增长与互动：
- 用户日均使用时间保持在80分钟以上。
- 2020年用户平均每月产生51亿次互动。
- 35岁及以下用户占比超86%，为Z+世代的代表平台。
估值与市场预期：
- 现价808港元，历史P/B为25.2倍，集资后P/B预计降至11.8倍。
- 财通国际给予估值687港元，评级为「持有」。
- 哔哩哔哩的收入结构优化，毛利率提升，但销售及营销开支增长较快，影响盈利表现。
- 集资后现金流充裕，可支持未来几年的经营亏损。

风险因素：
- 销售及营销开支过高，占毛利的1.2倍。
- 核心经营亏损持续扩大，依赖多次集资维持运营。
- 快手、西瓜视频等竞争对手可能分流用户。
- 电商业务尚处于初期阶段，变现能力待提升。
未来展望：
- 增值服务、广告、电商等业务占比提升，或推动毛利率进一步增长。
- 若无法在2021年首两季度大幅减少亏损，股价可能受阻于$120.4的长期阻力。
- 随着用户基数扩大及平台互动增强，未来增长潜力较大。