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国债期货早报总结 - 2025年6月3日

核心内容概述

2025年6月3日的国债期货早报分析了当日国内债市及国债期货市场的走势，结合基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面因素，对后市进行了展望。

基本面分析

• 债市走势：国内债市止跌回升，现券期货集体走强，30年期国债期货主力合约收涨0.56%。
• 利率债表现：主要利率债收益率全线下行1-3个基点，中短端表现较强。
• 外部因素：美国上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策，避险情绪再次升温。
• 国内政策：央行调整MLF操作方式，政策属性淡出，但继续提择机降准降息，推动社会融资成本下降。
• 政府债券发行：4月政府债券发行助力社会融资规模增速加快，市场预期央行降息降准即将落地。

资金面情况

• 逆回购操作：5月30日，人民银行开展2911亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为2911亿元。
• 净投放：Wind数据显示，当日逆回购到期1425亿元，单日净投放1486亿元。
• 资金面宽松：月末资金面宽松无忧，债市暂时反弹。

基差分析

• T2509：基差为-0.0453，现券贴水期货，偏空。
• TF2509：基差为-0.0266，现券贴水期货，偏空。
• TS2509：基差为-0.0827，现券贴水期货，偏空。
• TL2509：基差为0.4680，现券升水期货，偏多。

库存与盘面分析

• 库存水平：TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，整体处于中性水平。
• 盘面运行：T、TF、TS主力合约均在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，整体偏多。
• 主力持仓：TS与TF主力净多，且多头持仓增加；T主力净多但持仓减少。

期货合约行情

市场预期

• PMI数据：5月PMI有所回升，但仍位于收缩区间。
• 政策影响：年内LPR首降预期增强，叠加降准降息政策落地，资金面持续宽松。
• 后市展望：在当前央行保持数量型工具呵护的情况下，债市持续调整动能受限，预计期债将维持震荡走势。

风险提示

• 免责声明：本报告由大越期货股份有限公司发布，其内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 使用说明：报告仅供参考，投资者应独立判断，不依赖本报告作出任何决策。

总结

整体来看，国债期货市场在外部避险情绪与国内宽松政策的双重作用下出现反弹，主要利率债收益率下行，市场情绪有所改善。T、TF、TS主力合约均处于偏多状态，但TL合约因现券升水期货，偏多信号更明显。资金面宽松，逆回购操作净投放规模较大，为债市提供了支撑。尽管短期内市场调整动能受限，但期债预计仍将维持震荡格局，投资者需密切关注政策动向及市场变化。