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川财证券研究所晨报总结（2021年12月16日）

核心内容概述

本报告主要围绕宏观经济、科技、策略、海外、消费、能源、电力等领域的最新动态和政策导向进行分析，为投资者提供市场洞察和投资建议。

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一、宏观分析

• 工业生产增速回升：1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长10.1%，两年平均增长6.1%。11月工业增加值同比增长3.8%，环比增长0.37%，增速继续回升。
• 电力行业表现突出：11月电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.1%，主要得益于限产限电政策的松动和市场化手段的运用。
• 高技术制造业增长显著：11月高技术制造业增加值同比增长15.1%，新能源汽车、集成电路、工业机器人产量分别增长127.9%、22.2%、10.6%，显示高技术产业持续向好。
• 经济结构转型：产能替代对我国经济结构转型产生积极影响，高技术产业的发展为经济注入新动能。

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二、策略分析

• 海外市场波动：美国11月PPI数据超预期，引发市场加息预期，导致美股回落。但美联储12月利率决议符合市场预期，减码QE速度提升，市场恐慌情绪缓解，美股短期走强。
• 国内政策支持：在“稳增长”基调下，货币政策和财政政策将共同发力，支撑国内经济，对海外政策收紧不必过度担忧。
• 投资建议：建议关注特高压产业链投资机会，相关标的包括国电南瑞、中国西电、特变电工等。

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三、海外动态

• 美联储政策：12月利率决议维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，符合市场预期。减码QE速度提升至每月300亿美元，明确表示不会在缩减购债结束前开始加息。
• 市场反应：决议发布后，美股大幅反弹，标普500指数上涨1.63%，纳斯达克综合指数上涨2.15%，道琼斯工业指数上涨1.08%。

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四、科技与能源政策

• 特高压建设：国家电网计划提升输电能力，到2025年跨省跨区输电能力达3.0亿千瓦，清洁能源占比达50%。特高压产业链景气度将持续高位。
• 能源政策：中央经济会议强调煤炭清洁高效利用，维持“以煤为主”的基本国情。非电下游煤炭需求将因政策放宽而加速增长，相关标的包括中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 科技政策：强调基础研究的重要性，提出制定实施基础研究十年规划，重组全国重点实验室，推进科研院所改革。

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五、消费与区域政策

• 消费领域：泸州市推动建设区域生活消费中心，聚焦白酒工业旅游、线上线下消费体验区，打造酒城特色消费场景。建议关注高端酒类，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 区域发展：推动成渝地区双城经济圈建设，促进区域协调发展。同时，强调乡村振兴作为国内大循环的重要组成部分。

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六、重点行业政策

行业	政策措施简述
金融	财政部出台浙江共同富裕省域示范政策，推动财政体制创新
能源	辽宁省新增风电示范项目140万千瓦，配套新型储能设施
电力	广东省规划培育海上风电产业集群，推动海洋经济发展

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七、风险提示

• 宏观经济不达预期
• 政策执行不达预期
• 下游需求持续低迷
• 企业盈利不及预期
• 海外市场波动加剧
• 系统性风险

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八、分析师声明

• 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师陈雳撰写，基于合法合规信息，独立、客观地出具。
• 报告观点不与分析师薪酬直接相关，仅作为投资参考。

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九、投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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十、版权与免责声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险，必要时咨询专业顾问。

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以上为本报告核心内容、主要观点和关键信息的总结。